金融衍生工具概述.ppt

* * 金融互换 3、金融互换的特点 特点五：参与机构多元化 互换市场参与机构包括最终用户和中介机构。最终用户是指各国政府尤其是发展中国家的政府及其代理机构、世界范围内的银行和跨国公司、储蓄机构和保险公司、国际性代理机构与证券公司等等。它们参与互换的基本目的是：获得高收益的资产或低成本融资、实施资产与负债的有效管理、回避正常经济交易中的利率或汇率风险以及进行套利、套汇等。 中介机构主要包括美国、英国、日本、德国、加拿大等国的投资银行和商业银行、证券交易中心等等。它们参与互换的重要目的是为了从承办的业务中获取手续费收入和从交易机会中得到盈利。互换交易的发展，使得上述两类机构在实践中的交叉越来越多。 * * 金融互换 3、金融互换的特点 特点六：产品衍生化 金融互换同其他金融工具相结合，可以衍生出许多复杂的互换衍生产品，如与期权结合产生互换期权，互换与期货结合产生互换期货，与股票指数结合产生股票指数互换等。 以互换期权为例，它是指对互换交易中所支付的固定利率的期权。互换期权合约赋予期权买方在指定的日期或某一指定的日期之前，选择是否按照事先约定的条件进行互换的权利。互换期权本身的种类较多，如可赎回互换、可延期互换、可卖出互换、可取消互换等，它们的交易性质相同，都是在买权和卖权的基础上发展而来。 * * 金融互换 3、金融互换的特点 特点七：业务表外化 金融衍生产品的交易不构成有关交易方的资产与负债，属于表外业务。而金融互换是本身就属于金融衍生产品的一个重要部分，其业务当然具有表外化的特点。也就是说，金融互换在时间和融资方面独立于各种借款或投资之外，即具体的借款或投资行为与互换中的利率基础和汇率基础无关 这一特点，决定了可利用金融互换逃避外汇管制、利率管制以及税收限制，不增加负债而获得巨额利润扩充资本，达到提高资本充足率等目的。这一特点也表明，在金融互换本身存在风险的前提下，若在资产负债表中不对金融互换作适当揭露，将不能充分准确地反映经济主体的经营行为及风险状况。 * * 金融互换 3、金融互换的特点 特点八：风险管理全程化 金融互换作为一种重要的金融衍生产品，其产生的主要原因是为了规避金融风险。但在发展过程中，金融互换本身也存在许多风险，因此加强风险管理，尽可能地减少风险的数额，防止风险变成实际的损失，贯穿于互换业务的整个过程。 从风险产生的原因来看，互换风险主要来自于：第一，经济因素，主要是利率与汇率的变动；第二，政治因素，如一国政治体制的变化造成金融市场价格的大幅波动；第三，运作因素，如过度投机、内部控制机制不健全等；第四，其他因素，如自然因素、社会因素等。 * * 金融互换 3、金融互换的特点 特点九：发展非均衡化 作为互换的两个基本形式，货币互换先于利率互换而产生，二者各有自己的优势和特色，但在其发展过程中表现出明显的非均衡性。利率互换的发展速度远远快于货币互换，成为互换市场的主流。 其主要原因是国际借贷市场，尤其是欧洲美元市场十分广阔。同时从内在结构上来看，与利率互换相比，由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与利息的互换，货币互换协议的达成往往需要更长的时间来实现，文件制作方面也比较复杂。从新产品上看，两者的发展也表现出非均衡：货币互换由于涉及到不同货币本金和一系列不同货币利息的互换，因此在国际金融市场上，其新产品较少，主要有固定利率货币互换、浮动利率货币互换及分期支付货币互换；利率互换的新产品则层出不穷，如零息对浮动利率互换、浮动利率对浮动利率互换、可赎回利率互换、可出售利率互换、可延期利率互换、远期利率互换等等。? * * 金融互换 3、金融互换的特点 特点十：监管国际化 由于金融互换是表外业务，而且是场外交易，标准合约又可以协商修改，因而其透明度较低，各国监管机构至今尚未专门针对金融互换的监管提出非常有效的方式。同时一项互换交易往往涉及到两个或两个以上国家的不同机构，必然要求互换监管的国际化。 * * 金融互换的种类 1、利率互换 利率互换，是指当事人双方为交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流而签订的一种协议。 * * 利率互换举例 甲 乙 成本差异 信用等级 AAA BBB 固定利率 成本 12％ 13.5% 1.5% 价格差异为1.2% 浮动利率 成本 LIBOR+20b.p LIBOR+0.5% 30b.p 比较利益 固定利率 浮动利率 * * 金融互换的种类 2、货币互换 （1）定义 货币互换是根据交易双方的货币需要，将持有的不同种类的货币以商定的筹资资本金和利率为基础，进行货币本金的交换并计算利息。 * * （2）步骤 * * 金融互换的种类 (3)货币互换举例 已知：1美元=2马克，美国公司拟借款1000万马克，德国公司拟借款500万美元，