航运及港口行 业资 本运作.ppt

企业重组、上市融资的策略及规划 航运及港口行业资本运作 主讲者： 金建 先生 （德勤合伙人 中国业务发展执行总监） 日期：2007年11月23日 目录 一、航运港口行业现状与未来运行趋势 二、中国航运港口企业资本运作 三、各市场IPO标准及比较 四、上市过程中需关注的问题 五、德勤的全球资源与中国经验 一、航运港口业现状与未来运行趋势 1.1 航运港口行业现状 航运港口行业正在经历大的行业变革 全球化带来了全球货流的变化，同时拉长了运距 新兴市场的经济发展导致航运市场的航运周期被打破 航运经营由单纯竞争转向合作，由单纯的航运业务逐步向上下游发展 港口资源争夺日益激烈 1.2 航运港口行业未来运行趋势 航运业整体将维持高景气度 干散货市场维持增长 集装箱运输市场供需基本平衡 油运市场有望出现转机 受益于航运市场的繁荣 港口业也将持续向好 二、中国航运港口企业资本运作 2.1 行业特性决定了资本运作是重要的发展途径 航运港口企业的发展，除了受到运价变化，产能利用率等影响外，还主要依靠运力或者吞吐量扩张而带来的外延式增长； 由于航运港口业具有资金密集特点，运力和吞吐量的扩张需要大量的资金做支持 航运港口企业之间的联合主要有战略联盟和购并两种形式。相比较而言, 兼并收购具有其它联合方式所没有的优势,将成为航运企业之间实行联合的主流。 2.2 航运港口行业资本运作策略 在保留现有银行贷款和政府自身投资情况下，国内轨道交通企业应当更多地通过市场化、证券化的长期融资方式，同时结合项目融资等中短期融资，解决发展过程中的资金问题、改善债务型的资本结构等问题。 相关融资方法如下： 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.2 航运港口行业资本运作策略 2.3 中国企业国内上市将增多 2.4 未来中国企业“双轨”上市将越发普遍 2.4 未来中国企业“双轨”上市将越发普遍 2.5 香港仍是中国企业海外上市主要地点 香港集中了大部分中国海外上市企业，对于中国企业，特别是国有企业有集聚效应；政府也鼓励企业“先A后H”的上市 历年的平均筹资额较高 香港的地理人文与中国大陆相似，市场对于中国企业的认知程度较高 2.5 香港仍是中国企业海外上市主要地点 2.5 香港仍是中国企业海外上市主要地点 三、各市场IPO准入要求及其比较 3.1 国内IPO准入要求 3.2 海外IPO准入要求 3.2 海外IPO准入要求 3.2 海外IPO准入要求 美国主要证券交易市场上市条件比较 3.3 海内外上市费用对比 3.4 海内外IPO事项对比 国内IPO的标准一般要低于境外上市标准 国内IPO的准备期相对较长，一般在香港上市大概一年左右，新加坡可能会九个月到十一个月之间。 境外的IPO费用通常高于国内。 3.5 各海外市场综合对比 四、上市过程中需关注的问题 4.1 上市过程中需关注的主要问题 第1阶段：重组方案的制定 第2阶段：撰写上市申请文件—招股书 处理各项法律和会计问题 企业的 “包装”战略 第3阶段：回复监管机构就 上市申请文件的提问 第4阶段：股票的销售 4.2 重组方案的制定 公司重组中可能遇到的问题 业绩的可连续计算 估值 / 转让定价 重组过程中，外币资金的来源 (红筹) 重组过程中，由于各项交易而产生的税务成本 重组过程后，产生过多的关联交易 重组过程后，业务的完整性 法律问题（如土地使用权） 4.3 处理各项会计问题 内帐、外帐不符 税务处理方法/规划不健全 关联交易繁多 交易条款过分简单导致难于决定会计处理方法 股东 / 董事借贷 4.3 处理各项会计问题 会计制度的差异处理 各项资产减值准备的提取 股权投资差额/商誉(确认、摊销) 投资物业 职工奖励及福利基金 收益、费用确认 固定资产折旧期、研发成本的处理、外汇损益、借贷成本的资本化、存货倒推 4.4 企业的 “包装”战略 如何阐述企业的业务, 特别是如何凸显企业的优势, 淡化企业的弱点, 将直接影响企业日后股票的销售。 常见需留意的项目如下： 过分依靠某一个客户/供应商 关联交易繁多、同业竞争 依靠主要的股东 股东/董事借贷 4.5 回复监管机构的提问 上市申请文件的水平直接影响本阶段所需的时间 香港联交所提问的一些例子： 毛利率的合理性：盈利操控 与「洗钱集团」的金钱交易 应收帐款的正确性 4.6 股票的销售 股票的定价 路演 市况 4.7 在上市前的其它考虑因素 股权稀释 市盈率 严格的监管法例和治理的要求 维持上市地位的专业费用增加营运成本 受到香港和中国的证劵法例规