2017高级会计师考试辅导 高级会计实务(第2章).doc

　　　　　 第 PAGE 1页 第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理 　　考情分析 　　2014 企业融资方式决策；企业集团财务风险控制　　2015 投资决策方法的计算及分析；现金流量的估计；企业融资方式决策；企业资本结构决策与管理　　2016 企业融资决策；企业集团资金管理 　　主要考点：　　企业融资方式决策、企业集团财务风险控制、单一企业外部融资需要量预测、融资规划与企业增长率预测、企业可持续增长与增长管理策略的内容、投资决策方法的内含报酬率、现金流量的估计、股权再融资中关于定向增发的相关规则、企业资本结构决策与管理中的EBIT-EPS（或ROE）无差别点分析法。　　涉及分值：每年10分至15分　　考查方式：每年至少涉及一道案例分析　　考试预测：　　2017年备考除了掌握基本概念和理论外，应注意投资决策方法、融资规划与企业增长管理以及企业资本结构决策与管理等知识点。另外，2017年教材新增私募股权投资决策、财务公司业务范围的内容，考生应适当关注。 　　投融资决策只是计算吗？一个心理学视角　　 　　 　　 第一节　建设项目投资决策 　　 　　　　一、投资决策概述　　　　（一）投资决策的重要性　　1.企业的价值取决于未来现金流量的折现值。而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业价值。　　2.资本预算将企业的战略明确化、具体化。重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失。　　3.投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。 　　（二）投资决策的步骤　　1.进行企业内外环境分析 　　2.识别投资机会，形成投资方案 　　3.估算投资方案的现金流量和各种价值指标，如NPV、IRR、PI等 　　4.进行指标分析，选择投资方案　　5.严格投资过程管理，动态评估投资风险　　6.评估投资效果，进行项目后评价　　（三）投资项目的类别　　1.企业的投资项目一般分类：　　①独立项目 ②互斥项目 ③依存项目　　2.根据企业进行项目投资的原因分类：　　①固定资产投资项目 ②研发投资项目 ③其他投资项目 　　二、投资决策方法　　 　　（一）回收期法　　1.非折现的回收期法　　投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。回收期越短，方案越有利。　　回收期＝收回投资前的年限＋该年初未收回投资额/该年现金净流量 　　【案例】　　假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下： 　 0 1 2 3 4 项目A －1000 500 400 300 100 项目B －1000 100 300 400 600 　　要求：计算两个项目的非折现的回收期，并进行决策。 ?? 『正确答案』 年限 0 1 2 3 4 现金流量 －1000 500 400 300 100 累计现金流量 －1000 －500 －100 200 300 　　（1）计算项目A的非折现回收期　　回收期＝2＋100/300＝2.33（年）　　（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）　　回收期＝3＋200/600＝3.33　　结论：如果A、B为独立项目，则A优于Ｂ；如果为互斥项目，则应选择A。 　　2.折现的回收期法　　折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。　　【案例】　　以项目A为例。 年限 0 1 2 3 4 现金流量 －1000 500 400 300 100 折现系数（10%） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 现金流量现值 －1000 454.55 330.56 225.39 68.3 累计现金流量现值 －1000 －545.45 －214.89 10.5 78.8 　　折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年） 　　3.回收期法的优缺点　　优点　　①通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险； 　　②在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优；　　③一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更有风险。　　缺点　　①未考虑回收期后的现金流量；　　②传统的回收期法还未考虑资本的成本。 　　（二）净现值法　　1.净现值法概念　　净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。　　　　2.净现值法内含的原理　　①当净现值为零时，说明项目的