《公司理财》案例例题整理版.docVIP

2.公司今年由于投资失败，而陷入财务危机，无法偿还的债务数额为5 000万元。目前，该公司面临着A、B两个项目的选择。两个项目的收益情况如表6—3所示： 表6—3 项目投资及收益资料 项目名称 投资额（万元） 收益（万元） 概率 净现值（万元） A项目 1 000 8 000 0.1 -200 0 0.9 B项目 1000 5 000 0.4 2 200 2 000 0.6 要求：分别站在债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因。 2.解： 从债权人的角度出发，应选择B项目。因为债权人最关心的是借款的安全性，因此要选择净现值大且风险小的项目。 从股东的角度出发，应选择A项目。因为，现在企业已经处于财务危机之中，如果选择A项目，投资成功，将获得8 000万元的收益，偿还5 000万元债务之后，还有3 000万元收益。投资失败，则对于股东来说没有任何损失，只是债权人又损失1 000万元。如果选择B方案，两种情况下收益都小于5 000万元，而企业仍然处于财务危机当中，因而企业的股东并没有收到任何好处。 . 4.某公司2006年度的财务报告，06年末该公司账面上有8000万元的负债，同时股权的市场价值为2000万元，资本总额1亿元。股票的贝塔系数为1.4，国库券利率为6%，长期债券的收益率为8%，企业的税率为40%，股票市场平均收益率为10%。要求：计算该公司加权平均资本成本。 4.解： 股权的成本＝6%+1.4×（10%-6%）＝11.6% 负债的成本＝10%×(1–40%)＝6% 加权平均资本成本＝11.6%×80%+6%×20% ＝10.48% 1.2010年某企业购买了一条新的生产线，需在建设起点一次投入资金210万元，项目于第二年年末完工，并于建设期期末投入净营运资本30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营息前税后利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有残值收入10万元，营运资本于项目终结时一次收回。 要求： （1）确定该项目的建设期和项目计算期； （2）计算该项目各年的净现金流量。1 . 1.解：（1）项目建设期=2年，项目计算期=2+5=7（年） （2） NCF0=-210 NCF1=0 NCF2=-30 NCF3～6=60+40=100 NCF7=60+40+30+10=140 3.鞍山某钢厂购买了一台3 000万元的机床，当年投产，预计可使用10年，按直线法提折旧。该机床的投产可使销售收入每年增加1 000万元，经营成本每年增加600万元。 税法规定，该机床的残值收入为100万元，但预计到期变价收入为180万元，所得税税率为25%。 要求： （1）计算每年的折旧额； （2）计算每年的净现金流量。 3.解：（1） （2）NCF0=-3 000 NCF1～9=(1 000-600-290)×（1-25%）+290=372.5（万元） NCF10=372.5+180-（180-100）×25%=532.5（万元） 5.万里公司引入一条生产豆制品的生产线，需要原始投资2 000万元，其中购买固定资产投资1 500万元，流动资金投资500万元。1年后该生产线投产，建设期发生于构建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资金于建设期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；流动资金于终结点一次回收。投产后每年销售收入为800万元，假定销售收入均于当年收现。每年的付现成本为200万元。所得税税率为25%。 要求： （1）计算项目计算期； （2）计算固定资产原值； （3）计算年折旧； （4）计算投产后各年息税前利润； （5）计算项目各年的所得税后净现金流量。 5.解：（1）项目计算期=1+10=11（年） （2）固定资产原值=1 500+100=1 600（万元） （3） （4）投产后各年息税前利润=800-200-150=450（万元） （5）NCF0=—1 500（万元） NCF1=—500（万元） NCF2～10=450×（1-25%）+150=487.5（万元） NCF11=487.5+100+500=1 087.5（万元） 6.鑫鑫公司现有甲、乙两个投资项目，它们的初始投资额均为100万元，资本成本均为10%，各项目预计现金净流量如表4-3所示。假设你是公司财务经理，请通过下列计算进行投资决策。 表4- 3 投资项目现金净流量表???????????????? 单位：万元 年份 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲项目 -200 60 60 60 60 60 乙项目 -200