CIIA历年真题(2006-2013)--公司财务与股票估值分析.pdf

CIIA 专项真题集—公司财务和股票估值分析 No.1 2013 年 3 月 公司财务及股票估值与分析 真题 （48 分） Frontpage 公司是一家正处于快速成长的起步阶段、经营全球社交网络的公司，主要通过在该网 络平台提供广告服务获得利润。尽管公司已占有较大的市场份额，但是公司仍属于私有公司，其股 权掌握在其创始人和少量但不断增加的机构投资者手中。为了抓住潜在的增长机会，当前的股东正 在考虑，在股票市场进行某种方式的公开发行，时间就放在未来随着投资者数量的增加而需要强制 信息披露的时候。 然而，当前股票市场低迷，因此，首次公开发行股票的时间窗口实际上被关闭。因此，股东正在评 估“后门”股票发行的可能性，即向一组大的机构投资者发行可转换债券，并且将所得的现金流兑 换原有股东的部分股权。此外，Frontpage 公司的首席执行官（CEO）正在考虑将业务扩展到网 络通讯服务领域，如电子邮件、网上聊天和网络声讯服务，这些业务将会稳定公司广告业务现金流。 Frontpage 公司聘请了投资银行来帮助其推动这些业务，投资银行编制了下列预计利润表、预计 资产负债表和计划投资额。 表 1：预计利润表 （单位：千欧元） 年份 1 2 3 4 销售收入 800,000 1,200,000 1,550,000 1,850,000 营业成本 550,000 800,000 1,030,000 1,240,000 折旧 40,000 40,000 40,000 40,000 息税前利润（EBIT） 210,000 360,000 480,000 570,000 利息费用 80,000 80,000 80,000 80,000 税前利润 130,000 280,000 400,000 490,000 所得税 52,000 112,000 160,000 196,000 表 2：预计资产负债表 （账面价值） （单位：千欧元） 年份 0 1 2 3 4 存货 40,000 42,000 44,000 46,000 48,000 应收账款 102,000 120,000 138,000 156,000 174,000 应付账款 95,000 110,000 125,000 145,000 165,000 表 3：计划投资额（单位：千欧元） 年份 1 2 3 4 净投资* 31,000 61,000 78,0