财务管理第八章营运资金管理2.pdf

第八章 营运资金管理 第一节 营运资金的含义 营运资金也称营运资本、循环资本，是指 一个企业维持日常经营所需的资金。营运 资金有广义和狭义之分，广义的营运资金 又称毛营运资金，是指一个企业流动资产 的总额；狭义的营运资金又称净营运资 金，是指流动资产减去流动负债后的差 额。通常我们所提到的营运资金主要是指 狭义的营运资金。 第二节 现金管理  生产经营中停留在企业的现金主要包括 库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票 等，所谓现金也就是立即作为支付手段，投 入流通的交换媒介，是企业资产中流动性最 强的项目。  一、现金管理的动机及目标策略  １、持有现金的动机 ⑴交易动机。为满足企业日常现金支付的需 要，必须持有一定数额的货币资金。 ⑵预防动机。企业为应付危急情况而保持 的资金量。 ⑶投机动机。可称为投机性需求，是投资 者为了把握潜在的投资获利机会所需的资 金量。 ２、现金管理的目标策略 现金管理的目标就是要进行收益性与风险 性的抉择，即确定资产流动性与营利性的 最优组合。  现金管理的主要策略如下：  ⑴编制现金预算，对未来的现金收支进行 预先的规划；  ⑵确定适当的现金余额，即进行现金与短 期有价证券持有比例的决策；  ⑶加强现金日常管理，努力提高现金管理 的效率。 二、现金的成本 企业持有现金的成本通常由三个部分组成： ㈠持有成本。是指企业因保留一定现金余额而增加 的管理费及丧失再投资收益。 ㈡转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同 有价证券之间相互转换的成本。 ㈢短缺成本。短缺成本主要包括三个方面的成本： （1）丧失购买能力的成本。 （2 ）信用损失和失去 折扣优惠的成本。（3 ）丧失偿债能力的成本。现 金短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系，即现 金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金 持有量的减少而上升。 三、现金持有量的确定 所谓最佳现金持有量，是指在保证现金 对生产经营需要的前提下，使现金持有 总成本最低的现金余额，最佳现金持有 量可采用以下模型。 （一）成本分析模式 成本分析模式是根据现金有关成本，分 析预测其总成本最低时现金持有量的一 种方法。 现金持有成本包括三个方面的成本，即：  １、投资成本。所谓投资成本是指现金投资的机 会成本。  ２、管理成本。所谓管理成本是指企业由于持有 现金而发生的管理性费用,具有固定成本的属性。  ３、短缺成本。现金短缺成本与现金持有量呈反 向变动关系。  ４、总成本线。由于各项成本同现金持有量的变 动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线形，抛物 线的最低点，该点对应的现金持有量便是最佳现 金持有量，此时总成本最低。 运用成本分析模型确定最佳现金持有量的步 骤： 1、根据不同现金持有量方案测算并确定有 关成本数据； 2、按照不同现金持有量及其有关成本资料 编制最佳现金持有量测算表； 3、在测算表中找出总成本最低时的现金持 有量，即最佳现金持有量。 （二）存货模式 根据存货管理中经济批量模型的基本原理确 定最佳现金持有量。利用存货模式计算现金 最佳持有量时，对短缺成本和管理费用不予 考虑，只对机会成本和固定性转换成本予以 考虑。 现金持有量与机会成本、转换成本之间存在 以下关系： 现金持有量越大，现金机会成本就越高，转 换成本则越低； 现金持有量越小，现金机会成本就越低，转 换成本则越高； 设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价 证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券 变现的数量），K为短期有价证券利息率；Tc为现 金管理总成本。则： 现金管理总成本= 持有机会成本+ 固定性转换成本 即：TC = （Q/2）×K + （T/Q ）×F 其中：持有现金的机会成本＝（Q/2）×K 固定性转换成本＝（T/Q ）×F 由于最佳现金持有量Q就是现金管理相 关总成本，也是Tc 最低时