企业并购财务决策 .pdf

企业并购财务决策 企业并购财务决策 内容提要 内容提要 并购财务协同效应及其计量 并购财务协同效应及其计量 并购目标及其规划 并购目标及其规划 目标公司抉择标准与价值评估 目标公司抉择标准与价值评估 并购资金融通方式 并购资金融通方式 并购一体化整合计划 并购一体化整合计划 购并陷阱及其防范 购并陷阱及其防范 并购释义 并购释义 并购：合并+收购 并购：合并+收购 合并：吸收合并；新设合并 合并：吸收合并；新设合并 收购：股权收购 收购：股权收购 一、吸收合并 一、吸收合并 吸收合并也叫兼并，是指以主并企业法 吸收合并也叫兼并，是指以主并企业法 人地位存续为前提，将目标公司的产权 人地位存续为前提，将目标公司的产权 折合为股份，连同相应的资产与负债整 折合为股份，连同相应的资产与负债整 合到主并企业之中。兼并后目标以现金、 合到主并企业之中。兼并后目标以现金、 股票或其他方式取得目标公司的产权及 股票或其他方式取得目标公司的产权及 相应的资产与负债。兼并的结果是主并 相应的资产与负债。兼并的结果是主并 企业的法人地位存续，目标公司的法人 企业的法人地位存续，目标公司的法人 地位不复存在。 地位不复存在。 二、新设合并 二、新设合并 新设合并是指两个或两个以上公司 新设合并是指两个或两个以上公司 合并组成一个新的统一的法人公 合并组成一个新的统一的法人公 司，被合并的各公司原有的法人地 司，被合并的各公司原有的法人地 位均不复存在。 位均不复存在。 三、收购 三、收购 收购指的是主并企业对目标公司实 收购指的是主并企业对目标公司实 施的股权收购，包括控制权性收购 施的股权收购，包括控制权性收购 （取得目标公司第一大股东地位） （取得目标公司第一大股东地位） 与非控制权性收购（即参股性收 与非控制权性收购（即参股性收 购）。 购）。 在非控制权收购的情况下，主并企业与 在非控制权收购的情况下，主并企业与 目标公司各自原有的法人地位继续存 目标公司各自原有的法人地位继续存 在；在控制权性收购的情况下，目标 在；在控制权性收购的情况下，目标 公司通常作为主并企业的一个子公 公司通常作为主并企业的一个子公 司，而继续保持其原有的法人地位。 司，而继续保持其原有的法人地位。 第一节 第一节 并购财务协同效应及其计量 并购财务协同效应及其计量 内容提要 内容提要 一、并购财务协同效应及其来源 一、并购财务协同效应及其来源 二、财务协同效益的计量 二、财务协同效益的计量 一、并购财务协同效应及其来源 一、并购财务协同效应及其来源 在现代市场经济条件下，大凡一个经济组 在现代市场经济条件下，大凡一个经济组 织能够由单一法人结构走向多个法人的 织能够由单一法人结构走向多个法人的 联合体，最为深层的动因源自于市场与 联合体，最为深层的动因源自于市场与 主并企业彼此间的替代机制以及由此而 主并企业彼此间的替代机制以及由此而 带来的“交易内部化”效应，源自于为抗 带来的“交易内部化”效应，源自于为抗 御日益增强的竞争风险而不得不谋求资 御日益增强的竞争风险而不得不谋求资 源一体化整合的规模效应、组织结构重 源一体化整合的规模效应、组织结构重 整的管理协同效应、信息共享效应以及 整的管理协同效应、信息共享效应以及 由此而生成的更大的整体竞争优势。 由此而生成的更大的整体竞争优势。 ㈠收入上升 ㈠收入上升 ⒈营销利得