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国债期货基础知识讲座 宏源期货 目录 一、国债期货的基本介绍 二、我国国债及衍生品情况 三、国债期货合约的介绍 四、国债期货的定价 五、国债期货的相关投资策略 第一部分 国债期货的基本介绍 什么是国债期货  国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于 未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期 货属于利率期货的一种。  利率期货 • 短期利率期货：短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期 货 • 中期国债期货：10年、5年、2年 • 长期国债期货：大于15年 • 市政债券期货 国债期货产生的背景  20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者 规避利率风险的需求而产生的。  越南战争  “石油危机”  布雷顿森林体系瓦解 利率期货发展历程  1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界 上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货 合约。  1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场 (IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界 上第一个国债期货合约。  1978年9月CME又推出了1年期短期国库券期货合约。  1977年8月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了美国长期国债 期货合约，1982年5月又增设了10年期中期国债期货。 2008年全球场内期货及期权结构分布 第二部分 我国国债及衍生品情况 我国国债期货的发展  1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开 放的标准国债期货合约；  1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易 在多个交易所推出；  1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交 量就近 2 万亿；  1995/2/23 日，“327 事件”爆发；  1995/5/11 日，“319 事件”爆发；  1995/5/31 日，全国14个国债期货交易所全部被平仓，国债 期货至此消失。 我国早期国债期货的缺陷  没有市场化利率；  没有完善的监管体制；  没有发达的国债现货市场 恢复和发展我国国债期货市场的必要性  国债期货交易可以有效地管理利率风险，为我国国民经济体 系提供利率风险防范机制和工具；  国债期货交易能提升国债市场功能，促进国债市场发展，完 善我国金融市场体系；  开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条 件；  恢复和发展国债期货交易是完善期货市场，发展金融衍生产 品市场和参与国际金融竞争的现实需要。 11-tcO 11-rpA 01-tcO 月 01-rpA 90-tcO 个 3 : R O B 90-rpA I H S