电力行业投资分析解析资料.ppt

电力行业投资分析 第十一组 电力行业投资分析 行业基本面分析 个股基本面分析 股票月收益率回归分析 电力行业分析 供求分析 政策引导 电力行业分析 供需矛盾缓和，趋于平衡 电力需求保持快速增长，拉动主力仍是工业 发电能力过剩，级组利用小时下降 政策引导行业调整，供给结构将有深刻变化 电力工业结构调整，清洁能源将获更多发展 节能环保，小火电宿命难逃 完善电力市场，推进电力价格改革 电力需求保持快速增长，拉动主力仍是工业 2006年全社会用电量达到28248亿千瓦时，同比增长14.0%。 第二产业用电量占比达75.59%，占比上升，重工业用电增幅同比下降，表明用电结构正在转变，但仍改变不了我国正处在重化工时代的现实。 居民生活用电需求正呈现快速增长的势头。 电力工业结构调整，清洁能源将获更多发展空间 节能环保，小火电宿命难逃 国务院出台《关于加强节能工作的决定》中，电力行业被列为高能耗行业，在调整范围内。 首先高能耗的小火电、小燃油将被加速淘汰，为水电和大规模火电企业的发展营造更多空间 电力投资的审批更加严格，未来将不会出现电力严重供过于求的现象，而对于已建设投产的电力资产而言，将为上市公司的资产并购活动带来更多的遐想空间。 完善电力市场，推进电力价格改革 《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》中将“加快电力市场建设，构建统一开放电力市场体系，实行有利于节能环保的电价政策”作为“十一五”期间加大电力体制改革的主要工作之一。 对发电成本较低的水电企业和能耗低、成本低、效率高的大规模火电机组无疑是种大利好。 电力行业发展预测-并购重组活跃 发电3千多家，2005年底五大发电集团全资及控股发电设备总容量总计18580.5万千瓦，仅占全国发电设备容量的35.93%。到2010年底达到34600万千瓦，占全国总装机50.88%。 审批严格，有新建转向对存量资产的整合和并购。 生存压力和风险较大，也是并购和重组具有现实性。 优势火电企业可实施资源一体化战略，进行“煤电联营”。 重点公司盈利预期与评级 电力个股分析 通宝能源分析 长江电力分析 通宝能源个股分析 通过增发募资,收购山西阳光发电90%的股权 通宝能源2007年6月2日宣布公司将以1.5亿元收购山西阳光发电有限责任公司10%的股权。该公司是山西省境内百万级装机的特大火力发电厂之一，目前已被通宝能源控股90%，生产规模扩张了6倍 。 煤电联动受益，有望增收3亿 公司去年实现主营业务收入21.6亿元，实现净利润1.3亿元，每股收益达到0.15元，属于典型的绩优能源股。值得关注的是，我国05年5月1日起实行煤电联动政策，上网电价平均每千瓦时提高0.53分，使主营业务收入与上年同口径比增加1.1亿元，公司公布了第二次煤电联动调价方案，从06年6月份开始上网电价平均每千瓦时提高1.64分，涨价幅度是第一次煤电联动的三倍，有望从中增收3亿多元。 通宝能源个股分析 大股东5亿巨资增持，五年不减持 控股股东山西国电动用5亿元巨资增持了公司股份1.81亿股，占公司总股本的20.81%，使其持股比例达到46.39％。这也是非流通股股东履行股改承诺，通过二级市场增持上市公司股票比例最高的个股。同时，大股东还承诺原持有的法人股将不会在完成股改后五年内上市交易。 长江电力个股分析 长江电力收购上海电力10%股权，收购三峡电力总公司的两台机组，整体上市加速 受益于920项目，长江电力已7元收购上海电力1.563505亿股股权1.563505亿股股权。并在上个月收购了三峡电力总公司的两台机组。预期将于2009年完产整体上市。如果金沙江的四座水电站２０１２年收购成功，届时净利润将达到９００亿～９６０亿人民币，发电量占全国４０％，成为世界最大的巨无霸水电企业 。 长江电力个股分析 建行回归A股 ? ? 长江电力持有建行股票16亿人民币，94亿股，平均每股增加0.17元。再假设二季度发电为0.08元～0.1元，今年中报至少会有2毛钱。是按市盈率算，比如20倍市盈率，业绩变动1毛钱，股价变动2元钱。 价值严重低估 长电现有94亿股，每股11元（合1.7美元），意味着只要花162亿美元就能收购长电，进而未来10年单凭其自己的利润就能收购三峡和金沙江所有的电机，价值被严重低估。 电力A-H股价差异 华电国际 A股2007年6月7日收盘价RMB12.01 H股2007年6月7日收盘价 HKD8.15 差幅47％ 华能国际 A股2007年6月7日收盘价RMB9.00 H股2007年6月7日收盘价 HKD4.01 差幅124％ 大唐发电 A股2007年6月7日收盘价RMB22.84 H股2007年6月7日收盘价 HKD10.10 差幅126％ 电力A-H