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我国企业跨国并购的风险研究 2007 年 05 月 摘要 随着近几年国际油价一直在高位徘徊，跨国并购已经成为国际石油巨头在全球内抢 夺油气资源的最有效途径。特别是近年来，我国经济持续以8%左右的速度增长，为建设 具有较强国际竞争力的跨国石油集团，满足国内的能源需求，稳定国家经济发展，完成油 气战略储备计划，我国各大石油企业正在加快海外并购的步伐。但是跨国并购的实践表明， 风险因素贯穿于并购始终，导致超过一半的并购活动最终失败。因此，对并购风险的识别 与控制已经成为制约企业并购成功的关键。 本文正是以我国石油企业的跨国并购为研究对象，以提高跨国并购成效为目的，充 分运用了跨国并购及并购风险相关理论，来分析我国石油企业进行跨国并购的可行性及进 展情况。在此基础上，提出了对石油企业跨国并购风险因素的详细分类，结合模糊数学及 概率统计理论，提出了适用于石油企业跨国并购风险评价的模糊综合评判模型。并以中海 油收购优尼科为例，检验了该模型的逻辑性及合理性。经过系统的评判分析，进一步总结 出我国石油企业跨国并购中的主要风险因素有：政治法律风险、目标企业定价风险、融资 风险及整合风险等。并提出了建议性的风险对策，也从政府对企业跨国并购的宏观调控与 政策支持上提出建议，以期对我国石油企业更好地到海外并购有所帮助。 本文共分以下四个部分： 第一章在对全球性并购浪潮的回顾中介绍了跨国并购的发展历程，总结了跨国并购的 特点和当前的发展趋势，并通过对跨国并购及其风险相关理论的介绍进一步明确了跨国并 购的动机和进行风险研究的现实意义。 第二章首先展示了我国石油企业实施跨国并购的经历及特点，进而对其跨国并购的必 要性及可行性进行分析，进一步确定了跨国并购的战略地位，并对影响跨国并购的不利因 素做了详细分析。 第三章依据跨国并购的不同阶段对石油企业跨国并购中的风险进行详细的分类，分析 各风险因素的成因及危害，结合现代综合评价方法建立了风险评判模型，并以相关案例为 具体的研究对象进行综合评判，同时也进一步检验了风险评判模型的逻辑性与合理性。 第四章结合对跨国并购风险的定性和定量分析，提出相应的风险对策及政策建议，希 望能对我国石油企业的跨国并购有所帮助。 我国石油企业的跨国并购尚处于起步阶段，又以大型国有企业为主，且目前来看政府 指令性还很强，所以有关这方面的研究还不够全面，需要有更加深入的关于整个石油行业 跨国并购的相关研究来指导实践工作。 关键词：跨国并购、并购风险、模糊综合评判、风险对策 I 113413aa1f67ceb0c8147c0ceef55b9d.doc Abstract The price of oil is high in international market in recent years and the Cross-border Merger and Acquisition (MA) has become an effectual way for the international oil magnate to scrabble for the resource of oil and natural gas all over the world. The economy of China is increasing in the rate more than 8% in many years. So, our three biggest oil corporations speed up the Cross-border MA for building international oil combines of competition in international market, meeting the need for energy source in home market that is increasing day by day, stabilizing the economy in China and carryi