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衍生金融工具案例： 衍生金融工具案例： 一、基本原理 一、基本原理 1. 金融衍生工具的基本概念与分类 1. 金融衍生工具的基本概念与分类  金融衍生工具是指建立在基础金融工具或基础金  金融衍生工具是指建立在基础金融工具或基础金 融变量之上，其价格取决于基础金融工具价格变动 融变量之上，其价格取决于基础金融工具价格变动 的派生产品。 的派生产品。  金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合  金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合 约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、 约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、 交割时间及地点等。 交割时间及地点等。  目前较为流行的金融衍生工具合约主要有  目前较为流行的金融衍生工具合约主要有  远期、期货、期权和互换四种类型。  远期、期货、期权和互换四种类型。 1 1 二. 金融衍生工具的基本特征 二. 金融衍生工具的基本特征  (1)依存于传统金融工具。  (1)依存于传统金融工具。 它包含两层意思： 它包含两层意思： 一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具 一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具 的发展而发展。 的发展而发展。 二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变 二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变 化定值。 化定值。 (2)借助跨期交易。 (2)借助跨期交易。 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因 素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行 素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行 交易或选择是否交易的合约。 交易或选择是否交易的合约。 这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未 这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未 来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者 来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者 的交易成败。 的交易成败。 2 2 “327” 国债期货事件钩沉 “327” 国债期货事件钩沉 事件背景 事件背景  1992年12月28 日，上海证券交易所(上交所) 首先向证券  1992年12月28 日，上海证券交易所(上交所) 首先向证券 商自营推出了国债期货交易。 商自营推出了国债期货交易。  1993年10月25 日，上交所国债期货交易向社会公众开放。  1993年10月25 日，上交所国债期货交易向社会公众开放。 与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期 与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期 货交易。 货交易。  1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设  1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设 国债期货的交易场所从两家陡然增加到14 家(包括两个证券 国债期货的交易场所从两家陡然增加到14 家(包括两个证券 交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所) 。 交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所) 。 