工商管理案例课件.pdf

上市公司上市公司 “掏空掏空”现象透视现象透视：：以以ＳＴＳＴ猴王猴王 为例 近年来，中国证券市场上频繁出现大股东掏 空上市公司空上市公司，，侵吞中小股东利益的现象侵吞中小股东利益的现象。。如如 济南轻骑、ST康赛、ST猴王、大庆联谊等 等等。在大股东侵害中小股东权益日益成为公在大股东侵害中小股东权益日益成为公 司治理突出问题和主要矛盾的今天，对这一 问题进行探讨非常必要问题进行探讨非常必要。下面下面，本文将以本文将以 ST猴王为例，剖析掏空现象产生的根源、 手段和经济后果手段和经济后果。 ST猴王案例介绍  1993年10月30 日，具有7万吨生产能力的焊材行 业龙头企业——猴王股份有限公司获准在深交所发 行上市行上市，在募集资金在募集资金11.11亿元后亿元后，净资产达到净资产达到33亿亿 多元，当年的主营业务收入快速翻番，达到3.94 亿元，这也是该公司上市以来的一个最高点。然而 到年，公司的焊材主业只能是断断续续生产公司的焊材主业只能是断断续续生产， 主营业务收入更是萎缩至4229万元，不足最高峰 时的时的一个零头个零头。2000年年报年年报显示示，ST猴猴王净资产净资产 为-3.76亿元，亏损6.89亿元，每股净资产为- 1.24元。2001年3月7 日猴王股份有限公司被实施 特别处理特别处理，，股票成为股票成为STST猴王猴王。 二、、掏空的制度根源掏空的制度根源  ST猴王的衰败，直接源于大股东猴王集 团的疯狂掠夺团的疯狂掠夺，，而这而这一掏空现象的背后掏空现象的背后，，有有 着深刻的制度背景。 1　改制不彻底，没有实现“三分开”  1993年，猴王焊接股份公司从猴王集团 中中 “剥离剥离”出去出去，，改组为猴王股份公司改组为猴王股份公司。。在在 股份制改造过程中，将国有资产中的优质部 分剥离上市分剥离上市，本不失为搞活国有企业的本不失为搞活国有企业的一条条 颇具前景的道路，但令人遗憾的是，在猴王 案例中案例中，我们没有看到实质意义上的资产重我们没有看到实质意义上的资产重 组剥离，集团公司与上市公司在人员、资产 和财务之间长期三不分和财务之间长期三不分，没有任何独立性没有任何独立性。 首先，从人员上来看，猴王股份和大股东猴 王集团之间是两个单位王集团之间是两个单位，，一套班子套班子。。资料显资料显 示，猴王股份的董事长一直由猴王集团的董 事长兼任事长兼任；；猴王股份的高级管理人员也全在猴王股份的高级管理人员也全在 猴王集团拥有高管头衔；本该属于上市公司 独立管理的职工劳动独立管理的职工劳动、人事同样是挂靠在集人事同样是挂靠在集 团。 其次，从资产上来看，猴王股份几乎没有一 块完整独立的资产块完整独立的资产。年，，STST猴王号称猴王号称 把猴王焊条厂、焊丝厂等17家企业集中后装 入了上市公司入了上市公司，以后又花了几个亿从猴王集以后又花了几个亿从猴王集 团进行所谓“资产收购”，但是真正过户到 股份公司名下的几乎没有股份公司名下的几乎没有。直到直年88月月， 在证券监管部门的督促下，ST猴王才开始 清查账务清查账务、与集团划分资产与集团划分资产。 最后，从财务上看，猴王股份和大股东猴王 集团之间共用集团之间共用一个财务负责人个财务负责人，，因而账务分因而账务分 开也就成为一句空话。由于没有与大股东实 现现 “三不分三不分”，没有形成独立的法人财产权没有形成独立的法人财产权 和人格化利益主体，ST猴王最后只有沦为 猴王集团的资本玩偶猴王集团的资本玩偶，其行为不得不听从大其行为不得不听从大 股东的意志，服从大股东的利益安排。 2、国家股代理人制度设计不合理 ST猴王在上市之初，国家股是最大的股东， 由宜昌市国有资产管理局持有由宜昌市国有资产管理局持有，，但实际上但实际上，， ST 猴王的控股权一直掌握在猴王集团手中。 北省批准猴王集团公司成为国有资年北省批准猴王集团公司成为国有资 产授权投资主体，宜昌市国资局将猴王股份 公司国家股授权给猴