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运用远期(期货)进行套期保值就是指投资者
由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露,因此运用
远期(期货)的相反头寸对冲已有风险的风险管理行
为。
运用远期(期货)进行套期保值主要有两种类型:
-多头套期保值(Long Hedge )
-空头套期保值(Short Hedge )。
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(一)多头套期保值
多头套期保值也称买入套期保值,即通过进入远期或
期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价
格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略,其主
要目的是锁定未来买入价格。(P61案例4.1 )
(二)空头套期保值
空头套期保值也称卖出套期保值,即通过进入远期或
期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价
格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略,其主
要目的是锁定未来卖出价格。(案例4.2 )
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什么是完美的套期保值?
若远期(期货)的到期日、标的资产和交易金额等条
件的设定使得远期(期货)与现货都能恰好匹配,从
而能够完全消除价格风险时,我们称这种能够完全消
除价格风险的套期保值为“完美的套期保值”。
而不完美的套期保值,则是指那些无法完全消除价格
风险的套期保值。通常不完美的套期保值是常态。
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期货不完美的套期保值主要源于两个方面:
(一)基差风险(Basis Risk )
(二)数量风险(Quantity Risk )
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所谓基差(Basis )是指特定时刻需要进行套期保值的现货
价格与用以进行套期保值的期货价格之差,可以表示为:
基差=被对冲资产的即期价格-用于对冲的期货合约的价格
如果被对冲的资产与期货合约的标的资产等同,在期货到
期时,基差为0。 即期价格
期货价格
t1 t2
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当即期价格的增长大于期货价格的增长时,基差会变大,
这被称为基差增强;当期货的价格增长大于即期价格的增
长时,基差会变小,这被称为基差减弱。(b=S-F )
即期价格
期货价格
t1 t2
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为了检验基差风险的性质,定义以下变量:
S1——在t1时刻的即期价格;
S2——在t2时刻的即期价格;
F1——在t1时刻的期货价格;
F2——在t2 时刻的期货价格;
b1——在t1时刻的基差;
b2——在t2时刻的基差。
假定套期保值(对冲)在t1时刻设定,在t2时刻平仓。
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