投资银行课件--第六章_企业并购.pdf

六章 企业并购 第一节 企业并购概论 第一节 企业并购概论 一、企业并购的概念 一、企业并购的概念 o 兼并：两家或两家以上的公司结合成一家公司，原 公司的债权债务由存续 （或新设）公司承担。 n 吸收兼并 n 新设兼并 o 收购：一家企业通过某种方式购买另一家企业的资 产或股份的行为，目的在于获得企业的控制权。 n 收购资产 n 收购股权 o 并购：企业在市场机制下为了获得其他企业的控制 权而进行的产权交易。 二、企业并购的分类 二、企业并购的分类 o横向并购 o纵向并购 按并购双方所 属行业划分 o混合并购 o吸收合并 按并购后各方法人 o新设合并 地位的变化分类 o现 购买资产 o现 购买股票 按并购的出 资方式分类 o 以股票换资产 o 以股票换股票 o善意收购 按并购是否取得目 o敌意收购 标公司的同意分类 o熊抱 o要约收购 按收购方在收购中 o协议收购 使用的手段分类 o杠杆收购 按并购融资的 o非杠杆收购 渠道分类 三、并购动因的主要理论解释 三、并购动因的主要理论解释 o经营协同效应 o财务协同效应 o企业快速发展理论 o市场占有理论 o 战略目标理论 四、并购的发展历程 四、并购的发展历程 o第一次购并浪潮 o第二次购并浪潮 o 三次购并浪潮 o 四次购并浪潮 o 五次购并浪潮 第一次购并浪潮 第一次购并浪潮 o 时间：19世纪末至20世纪初 o特征： n 同行企业之间的横向并购 n 垄断利润和规模经济效应为购并动机 n 购并结果是造就了一批特大型企业，形成工业 垄断 第二次购并浪潮 第二次购并浪潮 o 时间：20世纪20年代 o特征： n 纵向并购为主 n 购并的行业在工业方面集中石油、 属原料、 食品三个产业，另外公用事业、银行业、商业 方面的购并也很多 n 工业资本与银行资本开始相互渗透，形成金融 寡头 三次购并浪潮 三次购并浪潮 o 时间：20世纪50 60年代 o特征 n 混合并购 n 银行的同业兼并增加，使银行资本更加集中， 在国民经济中的地位日益提高 四次购并浪潮 四次购并浪潮 o 时间：20世纪80年代 o 特征： n 战略驱动型并购 n 并购形式多样化，横向、纵向和混合并购并存 n 并购波及各个行业 n 并购发生的次数变化不大，但交易规模大型化 n 杠杆收购兴起 n 运用了许多新型金融工具 n 跨国并购得到迅速发展. 五次购并浪潮 五次购并浪潮 o 时间：20世纪90年代以后 o 特征： n 规模巨大 n 强强联合 n 跨国并购 n 换股并购 n 管制放松 n 三产业成为并购的重点 五、并购的风险