企业价值评估案例2.pdf

企业价值评估案例企业价值评估案例22 • ABCABC钢铁有限责任公司钢铁有限责任公司 • 1．案例的基本情况 • ABCABC钢铁有限责任公司钢铁有限责任公司：型国有钢铁产销型企型国有钢铁产销型企 业 • 创立时间：2001 • 注册资本：950 000万元 • 股权结构：ABC （集团）公司占有45 ％，GD 银行占有银行占有 3535 ％％，，WYWY投资公司占有投资公司占有 1010 ％％，，CXCX 资产管理公司占有10％ •• 职工人数职工人数：在册职工人数为年在册职工人数为 8080 000000人人 • 该公司主要有四大系列产品该公司主要有四大系列产品： • ①以重轨、工字钢、310 乙字钢等为代表 的大型材； •• ②②以管线钢以管线钢、汽车大梁板汽车大梁板、热轧酸洗板热轧酸洗板 、冷轧镀锌板、IF钢等为代表的板材； ③③以以VV OO 、VV OO 、高钒铁高钒铁、钒钛合金钒钛合金、 2 5 2 3 钛白粉为代表的钒钛制品； • ④以无缝钢管、高频焊管为代表的管材 及优质棒线材及优质棒线材。 • 产量： • 2003年实际生产生铁 4 280 000吨，转炉钢 4 000 000吨，轨梁材 1 060 000吨，热轧板 16 500 000 吨，冷轧板 730 000吨，五氧化二钒 4 000吨，三 氧化二钒 3 000 回吨，钛白粉 13 000吨。 • 公司构成： •• 截至截至年 1212月月 3131 日日，该公司下设有该公司下设有2222家二级家二级 单位、7家分公司、7家全资子公司和16家控股子 公司公司。 • 评估目的： • 由于 GD银行拟转让其所持的ABC钢铁有限责任 公司的 35 ％股权，因此对所涉及的 ABC钢铁有 限责任公司的企业整体价值需要进行评估。 • 2 ．案例的初步分析 • 2 ．1 评估方法的确定估方法的确定 • 基于以下考虑，评估人员决定用收益法对该公司 的整体价值进行评估： • （（11））企业拥有较多的无形资产和良好的声誉企业拥有较多的无形资产和良好的声誉。。 使用成本法难以对其价值进行有效地判断，在价 值评估实践中往往会形成对资产的少评值评估实践中往往会形成对资产的少评、、漏评弊漏评弊 端，导致国有资产流失。 •• （（22 ））通过分析通过分析，评估人员发现难以通过公开的评估人员发现难以通过公开的 信息渠道搜集到与待评估项目相类似的一定数量 的案例的案例。因此因此，虽然通过市场途径对虽然通过市场途径对ABCABC公司的公司的 整体价值判断在结果上具有有效性，但现实的操 作存在困难作存在困难。 • 2.22.2 非经营性资产价值的确定非经营性资产价值的确定 • 由于历史的原因，非经营性资产在该企业中仍然占 有较大比重有较大比重，尽管其不对营业现金流产生贡献尽管其不对营业现金流产生贡献，但但 也应评估并予以揭示（在本次评估中对非经营性资 产单独采取其他方法成本法或按审计后账面值确定产单独采取其他方法成本法或按审计后账面值确定 其价值）。 • 根据上述思路及方法根据上述思路及方法，企业净资产价值的计算公式企业净资产价值的计算公式 为： • 企业企业股权价值权价值＝公公司营业营业现金流金流现值值 • －基准日付息债务价值 • ＋其他资产 •• （（主要指对营业现金流不产生贡献的资产主要指对营业现金流不产生贡献的资产）） • 公公司现现金流现值现值的计算公式如算公式如下： • P ＝∑[R ×(1＋r)－i]＋(R /r) ×(1＋r)－n i n 式中式中：PP ——公司现金流现值公司现金流现值； • Ri ——第i年公司现金流； • R ——第n年的公司现金流（稳定公司现金 n 流）； • n —— 明确的预测年期（本次评估考虑为5 年，即