第一个正式案例.pdf

第一讲:财务管理目标 绍兴百大高级管理人员持股案例 1 案例背景 1999年6月，绍兴百大发布公告称，公司的高 级管理人员已于近日陆续从二级市场上购入该公 司的社会公众股，平均每股购入价格为10.40元左 右。公告还显示，购入股份最多的是该公司总经 理王学超，持股数量达28 600股，而购入股份最 少的高级管理人员也有19 000股。按照有关规定 ，上述人员只有在离职6个月后，才可将所购入的 股份抛出。 2 由于种种历史原因，上市公司中“零股董事” 的现象比较普遍，而高级管理人员主动从二级市 场上购入本公司的股份却并不多见，而且绍兴百 大高级管理人员所购股份都不在少数，最少都得 花费20多万元。据绍兴百大总经理王学超介绍， 此次高级管理人员持股，可以说是公司董事会的 一种强制行为。1998年底嘉源公司入主绍兴百大 之后，经过半年多的清产核资，绍兴百大的不良 资产基本上得到剥离，留下的都是比较扎实的优 良资产，在此基础上，1999年6月3日，公司董事 会提出，公司的总经理、副总经理、财会负责人 和董事会秘书等在6个月之内，必须持有一定数量 的公司发行在外的社会公众股，并且如果在规定 的期限内，高级管理人员没有完成上述持股要求 ，公司董事会将解除对其的聘任。 3 王学超说，董事会这样做的目的是为了增加 高级管理人员对公司发展的使命感和责任感，让 他们也来投资自己所管理的公司，公司做好了， 他们的资产就会增值，公司做得不好，也就直接 影响到他们的切身利益，把他们个人的利益与公 司的利益紧密结合起来，有利于企业的快速健康 发展。 4 董事、高级管理人员持股是投资者谈得不愿再 谈的老话题了，尽管业内人士多次就此事展开讨论 ，但是因为种种客观原因，这一问题一直没有得到 很好的解决。目前上市公司中“零股董事”、“零股 高级管理人员”的现象还较为普遍。虽然有关部门 并没有规定上市公司的高级管理人员必须持有公司 的股票，但是按现代企业制度的精神，从对企业的 发展以及增强高级管理人员的责任心等方面来说， 高级管理人员持股比不持股更有动力。正如绍兴百 大总经理王学超所说的那样，如果高级管理人员对 公司的发展都没有信心，都不愿持有公司的股票， 那么又如何让投资者放心地投资该公司呢？ 5 应该说，在如何把高级管理人员的利益与其所管理的 公司的利益紧密结合起来，增强高级管理人员的责任心方 面，绍兴百大的这种强制持股的做法显然有一定的积极意 义。君安证券的王维纲说，让上市公司的高级管理人员自 己的切身利益与公司的股票价格（最终归结到公司业绩的 提升上）紧密联系起来，国际上通行的做法是采用股票期 权的形式，来鼓励高级管理人员提高上市公司的业绩，提 高对股东的回报。由于国情不同，国内的企业特别是国有 企业目前还做不到这一点，但这是改革的趋势，因而上市 公司高级管理人员能主动购入公司的流通股，是比较好的 现象，是一种进步。王维纲认为，这种做法，可以使上市 公司的高级管理人员在作出决策时更加注重公司的利益而 不是大股东的利益，对高级管理人员努力提高公司的业绩 也能产生较大的动力。 6 案例分析流程 • 绍兴百大简介 • 案例中涉及的基本常识和主要专业术语 （小讨论） • 绍兴百大的高级管理人员持股简要评析 （积极作用与一定的消极作用） • 小组自由讨论