物价变动的投资分析.pdf

第六章物价变动时的投资分析  第一节：物价变动的两种指标  第二节：考虑物价变动时的资金时间价值的计算  第三节：多投资方案的优劣比较  第四节：物价变动时投资方案的收益率  第五节：含有不同的价格上升要素时的投资方案比较  第六节：个别价格变动与实质价格  第七节：寿命期不同的互斥方案选择与实质价值  以上几章讲述的投资分析的基本方法，并没有 考虑物价变动对方案的影响。在实际问题中，由于 受通货膨胀的影响，各种材料、产品、设备、各种 经费的价格，甚至人工费也处在上升的趋势中。因 此，在进行投资方案分析时，如果不考虑物价的变 动对方案的影响，将使方案的分析失去真实性和可 信度。有时物价上升的比例很大，是个不可忽略的 因素，如果忽略，必将使方案的选择造成严重的失 误和不可估量的损失。为此，本章将介绍物价变动 时投资分析的基本知识。 6.1物价变动的两种指标  价格变动或者是物价变动，有两种含义：  其中一种是材料、消耗品、产品、各种经费等资源或者 是服务的价格(单价)变动的意思，将其称为个别价格的变 动；另一种是取各种资源价格变动的加权平均值而得的所谓 一般物价水平的变动。  通常说的货币价值贬值，是指后者由于一般物价水平的 上升导致用相同金额的货币所买到的物资或服务量减少，即 货币的购买力下降。其变动的大致倾向可以通过销售物价指 数、消费者物价指标等各种指标获得。 在投资方案经济性分析时，原则上是以计划的始点(现时点 的物价作为100％) ，然后预测将来会以百分之多少的比例上升 。此外，通常支付给作业人员工资水准的上升不叫做“物价”上 升，但是在经济性分析时与材料等费用的上升同等看待，都按 物价上升处理。 通常作为投资结果而产生的将来各时点的收益、费用的增 加部分往往都是按那个时点实际流进与流出的金额，即名义额 推算的，当将这些预测的数值按现在的价格水平加以折算而得 到的数值，通常称为实质价值。 因而，现在时点的收入和支出既是名义价值又是实质价值( 以现 时点为100~)，在进行投资的经济性分析时，如果考虑价格的变 动因素，只要没有特殊的情况，往往以现值法进行计算更为方 便。下面我们就用具体的例子，说明如何将物价变动的因素应 用于投资方。 6.2 考虑物价变动时的资金时间价值的计算 用一个例子说明考虑物价变动时的资金时间价值的计算方 法。 某大型物资管理部门打算实行仓库物流的自动化，以节约人工 费。如果购置自动化设备a ，则第一年就可以节约人工费9万元 ，估计人工费以后将以百分之几的速度增加。假设其它各种经 费和收益不变，资本的利率(名义利率，以下无特殊声明时都是 指名义利率)为10％，设备的寿命期为7年时，应如何评价该设 备投资的经济性问题? 当不考虑人工费的上升因素时，人工费的节约额的现值为： 90000 ×(P ／A ，10％，7)=438200(元) 因此，该设备的投资小于上值时，该节约人工费的自动化投资 有利。 但是，由于人工费每年都将以一定的百分比上升，因而需考虑 人工费上升的因素进行评价。假如节约的人工费每年以7 ％的 比例上升，那么此时每年人工费的节约额为：第1年年末为9万 ×(1+0.07)，第2年年末为9万×(1+0.07)2 ，……，第7年年末 7 为9万×(1+0.07) ， 如果用P表示人工费节约额的现值和，则有： P =9万元×[(1+0.07)/(1+0.1)+ (1+0.07)2 /(1+0.1)2 7 7 +……+(1+0.7) /(1+0.1) ] 因为（1+0.07）/ （1+0.1）=1/(1+0.28)为简化计算，将该式 代人上式可得： 2 7 P=9万元×[1/ （1+0.28）+1/(1+0.28) +…..+1/(1+0.28) ] 上述方括弧中的值恰恰是i=2.8％，年数为7年时的等额支付 现值因数，因而上式可简化为： P=9万元×(P/，2.8 ％，7)=56.50万元，因