IPO抑价影响因素的实证研究.pdf

学校代码：10385 学 号：0716102058 国立华侨大学 财务管理专业学位论文 IPO抑价影响因素的实证研究 院 系：工商管理学院 专 业：财务管理 届 别：2011届 学 号：0716102058 姓 名：林金艳 指导老师：胡文献 摘 要 IPO 抑价是全球各国资本市场的一个普遍现象，也是困扰理论界 与学术界的一个难题，至今也没有一个让人信服的理由足以解释 IPO 抑价这一现象。由于我国资本市场具有其特殊性，国外的相关理论难 以直接用来解释我国IPO 的高抑价现象。本文通过对国内外IPO 抑价 研究理论的分析和总结，将用以解释我国IPO 抑价的理论区分为信息 不对称与非信息不对称两类进行说明，并结合两者的相关因素，以我 国2006-2010年间首次公开发行的500只股票为研究对象，借助SPSS 软件进行多元回归分析，综合考察了审计质量、承销商声誉、发行规 模、首日换手率、中签率、发行前一年资产收益率以及发行日至上市 日的时间间隔共计七个因素对IPO 抑价的影响。本文研究发现：我国 A 股市场依然存在高抑价现象，但审计质量、承销商声誉及首日换手 率这三个变量与IPO 抑价之间均不存在显著相关性，而公司发行规 模、中签率、发行前一年净资产收益率及发行日至上市日的时间间隔 与IPO 抑价之间均存在显著相关性。 关键词：资本市场；IPO 抑价；投资者 ABSTRACT The IPO underpricing is a universal phenomenon on the capital markets around the world, which has been a trouble academic problem without a convincible answer until now. Since Chinese capital market has its special features, foreign theories would not apply to account for Chinese high IPO underpricing. On the basis of summarizing correlative literature, this paper states the literature suitable for our country from two aspects: information asymmetric and non-information-asymmetric. By combining the two aspects, it is supposed that there are 7 factors having influence on the IPO underpricing: audit quality, underwriter reputatio