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精选最佳卖点 提升超额收益
——IPO新股收益最大化研究
林 瑾
2007.11.16
申万研究
1. 从重视申购策略到精选最佳卖点
2006年至2007年10月IPO市场各网上申购段资金比较（亿元）
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
06- 06- 06- 06- 07- 07- 07- 07- 07-
6-5 8-5 10- 12- 2-5 4-5 6-5 8-5 10-
5 5 5
资料来源：申万研究
申万研究 2
主要内容
1. 从重视申购策略到精选最佳卖点
2. 新股上市首月表现相关性实证分析
3. 连续上涨或下跌的新股特征分析
4. 首月最高点的交易日分布
5. 非量化因素对新股上市表现的影响
申万研究 3
1. 1重视申购策略
1999年至2007年前11个月IPO年度融资规模比较(亿元) 06年、07年IPO月发行家数比较
资料来源：申万研究
月均发行家数： 06年—— 10家； 07年——9.6家
平均单个新股融资额： 06年——23.46亿元； 07年——37亿元
申万研究 4
1.1 重视申购策略
发行规模大跃进 关注
IPO申购收益
二级市场选股难度增大
低风险（或无风险）收益 ≠ 低收益
申万研究 5
1.1 重视申购策略
2006年、2007年前10个月平均累计申购收益比较
16.00% 15.17%
12.00%
8.00%
6.25%
4.00%
0.00%
平均累计申购收益
2006年全年 2007年前10个月
资料来源：申万研究
申万研究 6
1. 1重视申购策略
工行、招行、民生、建行、兴业、中信
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