中国民营上市企业研究.pdf

中国民营上市企业研究 目 录 前言 1 中国民营企业上市概况 3 中国民营企业IPO总体情况分析3 中国民营企业IPO地区分布分析4 中国民营企业IPO市场分布分析5 中国民营企业在中国大陆、香港、美国三地IPO情况比较分析 9 行业比较分析9 融资规模比较分析13 公司规模比较分析15 发行市盈率和发行后市盈率分析20 IPO首日股价表现比较分析25 IPO后股价表现比较分析28 上市所需时间比较分析29 上市费用比较分析31 经营业绩比较分析33 创业投资或私募股权投资机构退出情况比较分析4 1 案例分析 46 IT行业46 网络视频行业48 附录 50 深圳中小企业板上市规则50 深圳创业板上市规则51 香港主板上市规则53 纽约证券交易所上市规则54 纳斯达克证券交易所上市规则55 1. 前言 民营企业是相对于国营企业而言的概念，以企业的资本来源作为判断依据，在中国境内，民营企 业指除国有企业、国有资产控股企业和外商投资企业以外的所有企业，包括个人独资企业、合伙制企 业、有限责任公司和股份有限公司。 民营企业是我国经济生活中极为重要的一个经济力量，因此民营企业融资问题也是一个各界极为 关注的话题。对于绝大部分民营企业而言，上市是其实现融资的最佳方式。自2009年10月30 日深圳创 业板正式开板，至2012年3月31 日止，两半年的时间里，中国民营企业上市情况风云变幻，尤其是民 营企业海外上市更是经历了 “冰火两重天”。 境内方面，随着国内A股重启，创业板开闸，我国多层次资本市场的建立，中国民营企业累积的上 市需求得到大量释放，上市企业数量急剧攀升，截至2011年第二季度以前都保持着高位，但与之相伴 的则是市场对于高发行价、高市盈率和高超额认购倍数等 “三高”问题以及上市公司业绩 “变脸”等 情况的强烈质疑。2011年第二季度以后，随着A股估值的不断走低，破发潮的不断涌现，中国民营企业 国内IPO数量出现了大幅锐减。 2011年底，证监会换届之后出台了多项改革措施。2011年11月，证监会推出分红新政，要求上市 公司逐步明确各自分红规划；同时，证监会表示将进一步加大防控和打击内幕交易的力度，深入开展 内幕交易问题综合治理；11月底，创业板退市制度初稿出炉；一直呼声很高的 “新三板”扩容也将成 为历史，在2012年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清指出 “以柜台交易为基础，加快 建立统一监管的场外交易市场”；2月1号，新股发行改革又有新动作，证监会发布了 《关于调整预披 露时间等问题的通知》，规定从2月1 日起，拟上市企业的招股说明书预披露时间将由原来的发审会议 前5天提前至初审会前，同时证监会首次向社会公开新股发审流程以及拟上市企业情况；2月15 日，证 监会主席郭树清在中国上市企业协会成立大会上表示，未来将大幅减少证券监管的事前准入和行政审 批，强化上市公司常规监管、行为监管、过程监督和事后问责；4月1 日晚间证监会公布 《关于进一步 深化新股发行体制改革的指导意见》 （征求意见稿），新股发行制度改革向前迈出了实质性的一步； 4 月20 日，晚间，深交所发布了 《创业板上市规则》，并于5月1 日起正式施行，酝酿许久的创业板退 市制度终于露出了庐山真面目；4 月27 日证监会宣布，国内四家期货交易所将降低所有期货交易品种 的手续费标准，各品种降费比例从12.5%到50%不等，期货交易所手续费水平整体下降30%左右；4月 28 日，证监会正式公布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出五条新规遏制新 股炒作，证监会确定引入 “25%规则”，新股发行引入个人投资者询价、参照行业市盈率25%区间定 价；4月29 日，沪深两大交易所同时发布主板以及中小板 （限深交所）退市方案征求意见稿，在此次的 退市方案中，新增了净资产和营业收入等多项退市条件。4月30 日，沪深交易所宣布，降低A股交易的 1 相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深交易所的A股