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中美股市股本比较研究 主讲人：唐矛 摘要 本文分析了我国上市公司股本规 模过大的原因，指出股本规模大 与国企改制上市非优质资产剥离 不彻底有密切关系。在此基础上 分析股本规模过大的不利之处， 并提出了相应的政策建议。 关键词 股本规模 平均股价 资产剥离 （一）中美股市股本比较 1 1992-2006 表 ： 年沪深交易所与纽交所主要指标比较统计表 单位：亿 A 沪深（ ） 纽约交易所（美国公司） 倍数 首发平均股本 0.92 0.1943 4.73 首发平均价 8.18 $18 增发平均股本 1.48 0.0897 16.5 增发平均价 12.28 $28 送股总股本 2316 1959 1.05 送股平均股本 0.94 1.04 0.9 送股次数 0.33 0.07 4.7 总家数 1401 2270 0.62 家数平均增长 24% 1.83% 13.1 总股本 15158 3968 3.82 平均总股本 10.6 1.75 6.1 加权平均每股收益 0.27 1.98 0.14 总市值 9.5万亿 120万亿 0.079 平均股本增长率 12% 7.72% 1.55 净利润增长率 9.80% 9.20% 1.06 2006 12 29 注：纽交所市值与净利润折算按 年 月 日汇价 1 , , 从表 可以看出首先沪深交易所 与纽交所在首发、增发平均股本 4.73 方面差异较大、分别为 倍和 16.5倍。 其次，在送股方面，沪深交易所 送股总股本、平均送股股本与纽 交所较为接近，而平均送股次数 4.7 则是纽交所 倍，反映沪深交易 所送股密度远高于纽交所。 第三，从总股本和平均股本比较 看，沪深总股本和平均股本分别 3.82 6.1 是纽交所的 倍和 倍。 第四，从平均股本和净利润年 均增长速度看，在净利润增长速 度较为接近的情况下，沪深股市 平均股本年均增长率是纽交所的 1.55倍，即沪深股市的净利润增 长速度跟不上股本增长速度。 （二）沪深股市股本规模大的原因 分析 1.上市公司股本规模大，并非经 营规模和净利润规模一定大。沪 深上市公司中股本规模巨大的国 有企业，其主营业务规模和净利 润规模理应大于市场经济国家中 的私营企业。但数据表明并非企 业股本规模大，其主营收入和净 利润就一定大。 9 中国 家行业巨头如中石化、工商银 行、中