退休金信托制度研究.pdf

第壹章、序論 壹、研究主旨 退休金信託計劃是利用信託方式收受退休準備金（即雇主與員工之提撥金 額），成立基金加以投資運用，成立基金加以投資運用，並依規定分配退休給付 給參加人或其受益人。在國外，信託業者參與承辦退休基金的經營業務已行之有 年，實證結果也顯示透過良好的信託機構可以增加退休基金管理的績效，例如在 美國企業退休金給付中，最主要的實施型態即為信託計劃，其次才是由保險公司 所實施的年金計劃。而我國目前在退休基金的管理運用僅開放資金運用部份，以 資金委外操作方式委託金融機構投資管理。綜觀世界其他主要國家，退休基金的 管理運用通常會開放給金融機構來經營，尤其是信託業者常以退休金信託計劃之 方式參與。因此，本報告最主要的目的是在探討信託業者在企業退休金計劃中的 角色與功能，透過整理分析世界主要國家退休金信託計劃之相關制度規劃與實施 經驗，瞭解退休金信託計劃之優缺點，藉以評估未來我國勞退新制下實施退休金 信託計劃之可行性，並進一步規劃未來信託業者在勞退新制下參與退休基金的經 營業務的具體方案與相關配套措施。 貳、研究背景 金融機構在退休基金的管理運用中可以提供以下三種主要功能： 一. 信託管理：成立退休金信託，擔任受託人 (trustee) ，管理信託運作，確 保退休金信託符合各類相關法令規章。 二. 行政作業：經受託人委託，擔任帳戶行政管理 (administrator) ，負責財 務收支並製作報表。 三. 資金運用：經受託人委託，擔任投資經理人 (investment manager) ，在退 休金投資法定規範內，依受託人指示負責資金運用。 綜觀世界其他主要國家，退休基金的管理運用通常會開放給金融機構來經 1 營，尤其是信託業者常以退休金信託計劃之方式參與，例如美國、澳洲、智利與 香港等等。以澳洲而言，澳洲在 Superannuation 制度下，2001 年累積了 4940億 澳幣資產，占澳洲金融資產 30% ，約占澳洲GDP的 28% ，其中36%的資產即是 由雇主設立的信託基金管理。再以美國 401(k)退休金計畫為例，2002 年末 401(k) 計畫共累積一萬五千億美元的資產，其中有 41.6%的 401(k)計畫由雇主成立信託 基金，另有 33.3%是由銀行擔任受託人。 美國退休金計劃以信託的法律形式運作已行之有年，1947 年的勞資關係法 進一步強制多數雇主協約計劃，必須採用信託方式設立。美國 ERISA (Emloyee Retirement Income Security Act) 規定，除某些例外情形外，所有勞工退休金計劃 的資產，必需由一位或多數受託人以信託的方式持有。原則上退休計劃的財產不 得為任何雇主的利益而運用，僅能為提供退休給付予退休計劃參加人或其受益 人，與支付退休計劃合理管理費用而使用。由於信託計劃在財產管理與投資方面 極具彈性，所受法律限制較少，因此逐漸取代以保險方式實施的退休計劃所佔的 優勢地位。為防止退休金計劃因其資產受託管理人管理不當，投資不謹慎或非法 轉移退休計劃資產，致使退休給付財源喪失，美國 ERISA建立了經營管理退休 計劃的受託人，管理人及其他相關人員應負之受託管理人忠誠責任 (Fiduciary Responsibility) ，並設立其最低行為義務。傳統英美信託法的兩大原則是受託人 的忠實義務 (duty of loyalty) 與謹慎義務 (duty of prudence) 。在完善的受託管理 人忠誠責任規範的監督管理環境下，美國的實證結果顯示透過良好信託機構的參 與可以增加退休基金管理的績效，而美國在企業退休金給付中，最主要的實施型 態即為信託計劃，其次才是由保險公司所實施的年金計劃。 我國勞工退休金新制讓台灣的勞工有了選擇確定提撥退休金制度的可能 性，同時新制也解決了許多舊制的弊端，新制中強調退休金之可攜帶性，因此明 顯降低勞工領不到退休金之風險。但是，以保障勞工退休財源的角度而言，勞退 新制目前的資金運用模式，可能會造成勞工未來退休金不足的隱憂。以目前經濟 景氣面臨低利率時代，投資報酬率可能偏低，再加上過去政府基金委外經營常因