资本预算方法与策略研究.pdf

专题2：资本预算方法 专题2：资本预算方法 与策略研究 与策略研究 “数据！数据！数据！”他不耐 烦的喊着：“巧妇难为无米之 炊！” ——夏洛克福尔摩斯 课堂讨论题 课堂讨论题 净现值法 净现值法 • 净现值法(NPV) – 公司计划投资一个100元的零风险项目，该项 目只有第一年年末获得107元现金。公司管理层 方案如下： • 用100元投资此项目，得到的107元支付股利 • 放弃此项目，100元作为股利支付给股东 • 利息率为6%，NPV=107/1.06-100=0.94 • 利息率为7%，NPV=0 • NPV0 的项目符合股东利益 净现值法的特点 净现值法的特点 • 较客观 – 使用现金流量指标 • 较全面 – 包含项目的全部现金流量 • 较合理 – 对现金流量进行合理的折现 回收期法 回收期法 • 一项目初始投资50,000元,前3年的现金流 量依次为30,000元,20,000元,10,000元. 30,000 20,000 10,000 0 1 2 3 50,000 • 回收期是几年? 三个项目的比较 三个项目的比较 年份 A B C 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 600 回收期法存在的问题 回收期法存在的问题 • 回收期内现金流量的时间顺序 • 回收期以后的现金流量 • 缺乏适当回收期的参照标准 回收期法的优越性 回收期法的优越性 • 一个月有50个小项目的投资决策 • 对基层管理人员决策能力的评价 • 简便/便于管理控制 • 筛选大量小型投资项目 对三个项目的讨论 对三个项目的讨论 • 项目A ：现在付出100元，1年后收回130 元。 • 项目B ：现在收到100元，1年后付出130 元。 • 项目C ：现在付出100元，1年后收回230 元，2年后再付出132元。 • 贴现率10%，分别计算三个项目的 NPV 、IRR ，并进行决策。 对三个项目的讨论 对三个项目的讨论 项目A 项目B 项目C 年份 0 1 0 1 0 1 2 现金流 -100 130 1