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投资银行研究 引例一：中国治理高风险券商十九家违规被关闭 到九月二日，历时三年的中国证券公司风险治理收官，共 处置三十一家高风险公司，十九家公司因违法违规被关闭，一 百零四家正常经营的公司各项风险控制指标均达标。 综合治理期间，全国共清理账户一千多万个，三十一家高 风险公司得到平稳处置的同时，监管部门指导其中二十七家风 险公司实施了重组，使其达到持续经营的标准。 中国证监会主席尚福林表示，目前中国资本市场处在实施 基础性制度改革的关键时期，面对证券公司风险集中爆发，证 监会对全行业进行了这次全面整顿和改革。他说，目前券商流 动性缺口问题全部解决，账外经营已全部清理或纳入账内反映， 证券公司挪用客户交易结算资金、违规资产管理、挪用客户债 券和股东占款、超比例持股等长期积累的巨大历史遗留风险在 全行业得以化解。 引例二：全行业扭亏为盈三年持久战打出证券业新天地 已经披露2007年中报的55家证券公司净利润总计497.32亿元。而 据证券业协会统计，2004年证券公司全行业税后净利润则为亏 损 206.32亿元。2007年8月31 日是证监会完成证券公司综合治理的 最后限期，这场历经三年的持久战打下来，证券市场因股权分 置 改革的完成而发生翻天覆地的变化，证券行业的信用因综合治 理 工作而已经恢复，这个行业正重新焕发出新的活力。 前哨战：“三大铁律” 2004年8月，按照国务院的部署，证监会开始采取一系列措施 对证券公司实施综合治理。2005年7月29 日，国务院办公厅转 发了证监会 《证券公司综合治理工作方案》, 明确了证券公司 综合治理时间表，计划在两年内基本化解证券业现有风险， 初步建立新的监管机制。 其实在2004年国务院统一部署之前，证监会对证券公司的治理 工作已经开始了。2003年8月，证监会召开“证券公司规范发展 座谈会”，会上对券商提出“三大铁律”，即严禁挪用客户交 易 结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管 的债券。证券公司综合治理可追溯至此。 扎实推进：风险处置和做大做强 2005年6月27 日，监管层首次公开阐述了证券公司综合治理的 九方面工作：一是加快完成摸清底数工作，明确整改措施，并 落实责任；二是加大基础性的制度改革力度，堵塞产生风险的 制度漏洞；三是加强对高管人员和股东的监管，规范高管和股 东的行为；四是实行全面的分类监管，形成有效的日常监管体 制；五是推进行业资源整合，给予相应的政策支持，鼓励优质 公司做大做强；六是及时稳妥地处置高风险的公司；七是进一 步严肃市场纪律；八是抓紧制定和修改有关的法律法规；九是 持续加强对证券公司的监管。 2005年7月21 日，关于证券市场的一次高层决策会议召开，该次 会议上定下来的思路决定了此后证券公司治理的核心工作：券商 风险处置。8天之后，国务院办公厅以通知形式来转发证监会拟 定的 《证券公司综合治理工作方案》，借此向各地方政府和各部 委表示了对券商治理工作的决心和总动员。 证监会归纳综合治理工作的基本原则为：一是多管齐下，分类处 置；二是标本兼治，重在治本；三是统筹兼顾，确保稳定；四是 依法行政，完善机制。 阶段成果：全行业扭亏为盈 2006年9月5 日，证券公司综合治理工作座谈会在北京召开。当 时股市正在恢复活力，上证指数已到1659点。而证监会已经基 本摸清了证券公司风险底数，证券公司财务状况基本得到真实 反映。2006年上半年全行业营业收入231亿元，实现利润123亿 元，盈利公司93家。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连 续4年亏损的局面终于得以扭转。 与综合治理开展之前的2004年初相比，证券公司挪用客户资产、 违规委托理财等各项历史遗留风险大幅下降，主要风险指标平 均下降90%。在处置了南方、闽发、大鹏、德恒等29家高风险 和严重违规的证券公司，依法追究了一批责任人的行政和刑事 责任，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。 与此同时，证监会改革了证券公司的客户资金存管、国债回购 、资产管理、自营等基本业务制度，建立了证券公司财务信息 披露和基本信息公示制度，并完善以净资本为核心的风险监控 和预警制度，初步建立业务种类、业务规模与净资本水平动态 挂钩的监管新机制。 收官：向新的常规监管过渡 按照国务院的总体部署和 《证券公司综合治理工作方案》的具 体要求，证监会强调，2006年年底要基本完成综合治理的主要 任务，2007年8月要全面实现综合治理目标。 2006年下半年，证券市场繁荣起来，证券公司综合治理各项工 作也已进入后期阶段。在这一阶段的具体目