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港口行业研究方法 中信证券研究部 张宏波 2010.08 目录  第一章行业规模及概况  第二章行业成长性  第三章行业盈利性  第四章研究方法探讨 2 第一章行业规模及概况  出口导向型的经济发展模式和重化工业为主的产业结构使中国成为世 界港口业发展的引擎，港口业发展重心正在加速向中国转移。港口码 头泊位向大型化、专业化发展，形成了以珠江三角洲，长江三角洲及 环渤海湾为主的港口码头群。  集装箱和散杂货吞吐量均居于世界首位 世界货物吞吐量前十大港口中中国占到8个，分别为上海，深圳，广州，宁波- 舟山，青岛、香港、大连和厦门。 上海和深圳集装箱吞吐量分别居世界第二位和第四位 从2004年起上海港超过鹿特丹成为以吨位计数的全球第一大港  2009年全年我国沿海港口以吨位数计的吞吐量达到55.61亿吨，全国 集装箱吞吐量达到1.21亿标准箱，均位于全球首位。 3 中国港口类型划分  沿海港口  以腹地划分的主要沿海港口：  长江三角洲港口：上海、宁波、连云港等  珠江三角洲港口：广州、盐田、赤湾、蛇口等  渤海湾港口：天津、大连、锦州、营口等  胶东半岛港口：青岛、烟台、日照等  以主要装卸货种闻名的沿海港口  集装箱港：上海、深圳、广州、宁波-舟山、青岛、天津等  煤炭港：秦皇岛、黄骅、天津、青岛、日照、上海、宁波-舟山、广州等  焦炭港：天津、上海、宁波、舟山、广州等  矿石港：日照、大连、天津、青岛、宁波、防城  化肥港：大连、天津、青岛、上海、厦门、黄浦、赤湾  油气港：大连、青岛、上海、宁波、惠州、汕头  粮食港：营口、大连、天津、青岛、上海、黄浦  内河港口  以内河流域划分  长江水系港口、京杭水系港口、珠江水系港口、黑龙江水系港口 4 第二章行业成长性 5 集装箱和散杂货吞吐量关键因素  中国港口集装箱吞吐量与外需直接相关 随着近几年中国经济总量的显著提升，外贸依存度已经大幅提高。回归分析显 示，中国港口集装箱吞吐量增速与国外主要经济体增速呈6：1的比例。 散杂货的需求与中国经济发展息息相关，其中 煤炭吞吐量需求来源于“西煤东运”、“北煤南运”所带来的煤炭资源配置，主要 取决于电厂、钢铁和水泥等高耗能产业的发展，受经济活动强弱以及季节性影 响较大。 金属矿石吞吐量需求主要取决于国内钢铁行业的发展，与国内固定资产投资情 况直接相关。 石油及其制品吞吐量需求主要取决于石化产业的发展，在主要货种中较为稳定。 6 集装箱业务：高增长下各港口增长动力各异  在高增长背景下，长三 项目 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 角区域增速居前，珠三