第9章_信用风险计量模型.pdf

金融工程学 第9章 信用风险计量模型 5C分类法 传统信用分析方法 评级方法 定 性 评分方法 围绕违约风险建模 Creditmetrics 现代信用计量模型 定 围绕公司价值建模 量 KMV模型 9.1 Z-Score模型  理论基础：贷款企业的破产概率大小与其 财务状况高度相关。  Z计分模型的本质：破产预测模型  方法：复合判别分析（Multiple Discriminant Analysis ，MDA ）。  基本思想：聚类——MDA能将贷款企业区 分为不会破产和破产两类。 Z-Score模型建模步骤  建立判别方程（线性）    Z b x b x ,..., b x 1 1 2 2 n n 代表第 个财务指标 x i i bi 代表判别系数  收集过去已破产和不破产的企业的有关财 务数据（比率） Z-Score模型建模步骤  通过MDA或聚类分析，得到最关键的、最 具有区别能力的财务指标，即这些指标具 有如下性质  在破产组和非破产组之间差异显著  指标稳定性好，在组内没有差异 例子： Z-Score模型  基于33个样本，要求所有变量的F 比率至 少在0.01水平上显著。 F用于检验两组均值的统计差异，越大越好， 可用F排序。 我们从20个指标中筛选出5个，筛选的5个是按 照F值从小到大排列后最后得到的。 指标筛选 变量 破产组均值 非破产组均值 F统计量 x 营运资本/总资产 -6.1% 41.4% 32.60 1 x 留存盈余/总资产 -62.6% 35.5% 58.86 2 x 税息前收益 /总资 -31.8% 15.4% 25.56 3 产 x 股权的市值/总负 40.1% 247.7% 33.26 4 债的账面价值 x 销售额/总资产 1.5次 1.9次 22.84 5 建立判别方程  Z = 0