国外投行的公司价值估值模型.pdf

Empowering Growth Empowering Growth 企业估值方法 企业估值方法 让成长之路更广阔 让成长之路更广阔 一、估值方法的初步浅析 2 常见的估值方式 常见的估值方式 一、相对估值法（乘数方法） PE估值法（适用周期性较弱企业） PB估值法（周期性较强行业） PEG估值法（适用IT等成长性较高企业） PS估值法（营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响， 不易操控，如商业企业） EV/EBITDA估值法（净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损 的公司） 二、绝对估值法（折现方法） 现金流量折现法 期权定价法 …… 3 乘数估值法仍是主流的估值方法 乘数估值法仍是主流的估值方法 根据著名投资银行摩 根斯坦利的统计数据 ，成熟市场上证券分 20% 析师最常使用的估值 乘数估值法 方法是乘数估值法（ 超过50%的使用率）， 50% 剩余收入估值法 （EVA） 剩余收入估值法（ 贴现现金流量法 EVA ）使用的概率为 30% （DCF） 30%多一点,而教科书 上最常推荐的贴现现 金流量法（DCF ）只 有不到20%的使用率。 4 目前成熟市场上分行业最常用的估值乘数 ——估值乘数已形成相对完善的体系 行业 下属行业 最常使用的乘数 行业 下属行业 最常使用的乘数 汽车 制造 P/S 零部件 P/CE的相对指标，P/S 银行 P/BV 基本原材料 造纸 P/BV 化学制品 EV/EBITDA ，EV/S ，P/CE 金属和矿物 P/LFCF ，EV/EBITDA 建筑 P/LFCF ，EV/FCF ，P/S ，EV/EBITDA 商业服务 EV/EBITDA ，ROCE ，P/LFCF ，P/S ，（P/S ） /GROWTH 资本性产品 工程制造 P/S ，EV/EBITDA ，EV/S 国防 P/S ，EV/EBITDA ，EV/S 食品、饮料和烟草 食品生产