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伏江平
分级基金研究综述
概念及实质
规模及趋势
杠杆与套利
运作及估值
发行及投资
分级基金概念
分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类
或多类份额，并将其中一类份额或多类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。
分级基金
母份额
优先份额优先份额A ： 进进取份额份额B ：
低风险 高风险
低收益 高收益
分级基金概念
与伞形基金的区别？
分级基金的净值收益其实都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规
则分配到子基金上去。简单地说，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。
根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份
额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人，A份额持有人获得
““利息利息””，而而BB份额持有人利用自有资金及份额持有人利用自有资金及 ““借入借入””资金投资资金投资，在支付在支付AA份额份额 ““利息利息””
后，获取剩余投资收益。
现状及趋势
• 快速发展快速发展，，但起步晚但起步晚，，规模小规模小
发行数量
1212
10
10
8
8
6
4
2 • 债券型分级基金渐成主流
2 1
0
0
2007 2008 2009 2010 2011上半年年 新发行分级基金新发行分级基金
8
7
66
5 股票型
4
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