人民币汇率研究.pdf

人民币汇率研究 报告的主要内容 1 人民币汇率制度演变 2 人民币购买力评价与利率评价 3 国际收支与人民币汇率 4 人民币均衡实际汇率 5 人民币汇率制度选择（没时间准备了-____- ） 1.人民币汇率制度演变 三阶段划分： •社会主义市场经 •计划经济时期 •转轨时期 济时期 （1949~1980 ） （1981~1993 ） （1994~现在） 第一阶段国民经济恢复时期（1949 －1952年底） 第二阶段是进入社会主义建设时期（1953-1967年底） 第三阶段是人民币对外计价结算到西方货币实行浮动时 期（1968-1980年底） 1.人民币汇率制度演变 图一：计划经济时期人民币对美元汇率 3.00 2.60 ＄ ／ 2.20 ￥ ： 位 1.80 单 1.40 1.00 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 PRINCIPAL RATE, PD. AVERAGE 1.保证私商盈利，随市场供需波动并钉住物价（1949 －1952 ）。 2.外贸部所属外贸公司通管外贸，汇率与物价脱钩，与计划价格管 理体系相一致，汇率固定并成为结算的工具（1953-1967 ）。 3.布雷顿森林体系崩溃，多数国家纷纷贬值，为了避免外汇风险， 人民币升值，并钉住一篮子货币，出现高估（1968-1978 ）。 1.人民币汇率制度演变 在计划经济时期，人民币汇率由政府按照一定的原则制 定，是计划经济的调节工具。这种汇率制度存在的问题 有：汇价水平不能真实反映当时中国外汇相对短缺的情 况；在刚性的汇率制度下市场力量对汇率水平几乎没有 影响；汇率对实际经济的影响机制难以在资源优化配置 中起作用（陈彪如，1992）。 在这样的背景下，为了确定合理的人民币汇价水平，发 挥汇率在国民经济中的杠杆作用，并逐步使人民币走向 自由兑换，我国在改革开放后便对人民币制度进行了改 革，其目的是建立一个有管理的浮动汇率制度（张志 超，2001）。 1.人民币汇率制度演变 三阶段划分： •社会主义市场经 •计划经济时期 •转轨时期 济时期 （1949~1980 ） （1981~1993 ） （1994~现在） 第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率双重汇率并存 时期（1981-1984年底） 第二阶段是取消内部结算价，进入官方汇率与外汇调剂 市场汇率并存时期（1985-1993年底） 1.人民币汇率制度演变 图二：经济转轨时期人民币汇率(季平均价) 12.0 $ 8.0 ／ ￥ ： 位 单 4.0 0.0 79 Q1 80 Q1 81 Q1 82 Q1 83 Q1 84 Q1 85 Q1 86 Q1 87 Q1 88 Q1 89 Q1 90 Q1 91 Q1 92 Q1 93 Q1 贸易内部结算价 基准汇率 调剂汇率 1. 为了出口创汇，1981年开始按出口换汇成本设置内部结算价，刺 激出口；在1984年非贸易结算价向贸易及算价（1980-1984 ）。 2.过渡性尝试，设置外汇调剂中心，实行外汇调剂价；在汇率决定 中引入市场力量，