粕短期因素扰动2月震荡加剧.PDF

粕：短期因素扰动 2月震荡加剧 中辉期货有限公司 研发中心 贾晖 一、市场回顾 目 二、国际市场情况 三、国内大豆市场情况 录 四、下游消费情况 五、品种间价差及季节特点分析 六、后市行情展望 一、市场回顾 大连豆粕1905合约 郑州菜粕1905合约 1月中美开展贸易谈判，国内重启采购美豆500万吨，市场对于后期供应增加的预期打压粕类盘 面走低，菜粕市场，由于供需基本面好于豆粕，短期走势较豆粕表现出较大的抗跌性。1月粕类走 势表现出先跌后反弹的行情。 二、国际市场情况 美国：前身为Informa Economics的私营分析公司IEG Vantage：2019年美国农户料扩大玉米种 植面积,但削减大豆和小麦播种面积。IEG Vantage表示,美国2019年玉米播种面积料为9,150.4万英 亩,高于2018年种植面积的8,914万英亩。 阿根廷：布宜诺斯艾利斯谷物交易所:截至1月16日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成 98.8%，高于一周前的96.1%。本周交易所将2018/19年度阿根廷大豆播种面积调低至1770万公顷，比 上次报告的预测值调低了20万公顷，原因在于北部农业带出现大雨天气。交易所不排除今后进一步 调低大豆播种面积的可能性。 巴西：巴西农业咨询机构AgRural公司，迄今为止巴西2018/19年度大豆的收获面积相当于播种 面积的6.1%，因为马托格罗索州的天气条件有利，有助于农户加快田间作业。过去几天的天气变得 干燥，使得马托格罗索州的大豆收获进度推进到了12.8%，远高于去年同期的0.8%，也高于过去五年 同期均值1.2%。 巴西农业部下属的国家机构Conab：将2018/19年度巴西大豆产量预测下调到1.188亿吨，仅略低 于上年创纪录的1.194亿吨。该数据压制大豆市场。由于12月份天气干燥，分析师曾预计大豆产量预 测数据降幅会更大。 三、国内大豆市场情况 沿海大豆结转库存（万吨） 全国大豆结转库存（万吨） 中国2018年从美国进口的大豆数量减少近半，因为中美贸易战影响到美国对华大豆出口。彭博社 基于海关数据汇制的数据显示，2018年中国从美国进口大豆1664万吨，同比减少49%。中国从巴西进口 的大豆数量为6610万吨，同比增加30%。自从中国7月初对美国大豆加征25%关税后，中国提高了巴西大 豆进口量。2018年巴西大豆占到中国大豆进口总量的75%。美国占到19%。12月份中国从美国进口大豆 69,298吨，远远低于上年同期的620万吨。12月份中国从巴西进口大豆440万事，远远高于上年同期的 190万吨。 沿海豆粕结转库存（万吨） 豆油商业库存（万吨） 大豆盘面压榨利润良 好，油粕供应稳定，随着 四季度大豆供应的下降， 油粕库存逐步恢复至往年 同期状态。由于盘面利润 较好，若中美谈判进展顺 利，则3-5月大豆进口供应