案例分析：华能国际.ppt

目录 一、华能国际公司简介 华能国际公司简介 华能国际电力股份有限公司是于1994年6月30日在中华人民共和国注册成立的中外合资股份有限公司。该公司及其子公司主要从事发电业务并通过其各自所在地的省或地方电网运营企业销售电力予最终用户。 公司的营运电厂中有五家电厂于1994年本公司成立时已投入商业运行。五家原有营运电厂在公司成立之前原隶属于在中国成立的中外合资经营企业———华能国际电力开发公司。 该公司的外资股分别于1994 年10 月6 日及1998 年3 月4 日在美国纽约股票交易所及香港联合交易所有限公司上市。该公司公开发行的A 股于2001 年12 月6 日在上海证券交易所上市，股票代码为600011。 表二 华能国际主要控股子公司 行业分析 二、2009年年报表主要数据分析 为什么要选用三季报而不是半年报呢？主要原因是我们在分析数据过程中发现，08年半季报的亏损是7个亿，而09年半季报盈利19.28亿，这两个数据只相差了26.28亿。也就是说第三季一个季08年就亏损了19.3亿，09年第三季一个季就盈利了22亿，分别是前两个季总亏损或总盈利的2.75与1.14倍。因此我们可以得出，两个年度的第三季可以说是两年业绩的明显拐点。 初步分析后得出，08年业绩恶化程度超出公司和市场的预期，主要源自燃料成本和财务费用上涨幅度超出预期；相比之下，今年前三季度，华能国际的燃料成本同比下降13.9%。另外华能国际09年第二季结算业绩是建立在对燃料价格的预估基础上的，但第三季度签订了今年的重点合同煤，签订的价格要低于公司二季度的市场购煤价格。这是公司三季度业绩出现环比大幅增长的重要原因。 三、筹资之路 股票筹资——股票发行 股票筹资——股本变更 2006年4月19日，股权分置改革。实际流通A股变更为65000万股，流通A股变更为900000万股，总股本1205538.34万股。情况如下： 债务筹资（按时间顺序） 1997 年可转债：1997年5月，在纽约股票交易所及卢森堡股票交易所按面值发行本金总值为2.3?亿美元可转换债券（约19.04?亿元RBM),年利率为1.75%，于2004年5月21日到期。 2004年短期借款： 1）2004年12月31日：36.94亿元，自华能财务借入，年利率为4.54%至5.02% 2）2004年12月31日：6亿元，自国投弘泰信托投资有限公司借入,年利率为4.30% 2004年长期借款： 159.55亿元 最终控股母公司长期借款 800,000,000 长期银行借款 15,986,747,027 其他长期借款 711,779,897 减：一年内到期的长期借款 1,543,237,546 合计 15,955,289,378 2005年短期借款（本年本公司及其子公司的短期借款均为人民币借款，年利率为4.30%至5.51%） 1）2005年12月31日，金额为20.077亿元的短期借款，自华能财务借入，年利率为4.70%至5.02%。 2）2005年12月31日，金额为0.4亿元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%。 3）2005年12月31日，金额为4亿元的短期借款，自国投弘泰信托投资有限公司借入,由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.30% 2005年债券： 1）2005年5月23日发行第一期短期融资券，发行额为5亿人民币,以附息方式发行。 2）6月26日发行第二期短期融资券，发行额为45亿元人民币，以附息方式发行。 2005年长期借款：288.62亿元 最终控股母公司长期借款 2,800,000,000 长期银行借款 28,364,593,943 其他长期借款 863,649,094 减：一年内到期的长期借款 3,165,979,238 合计 28,862,263,799 2006年短期借款（本年本公司及其子公司的短期借款均为人民币借款，年利率为4.35%至5.51%） 1）2006年12月31日，自华能财务借入24.847亿元短期借款年利率为5.02%至5.51% 2）06年12月31日，本公司金额为10亿元的短期借款自国投弘泰信托投资有限公司借入，由中国工