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第七章 如何估计股票价格： 股利贴现模型DDM 资产价值评估方法 基本价值评估 1、DCF方法 2 、相对估价法 3、新投资理论 4 、期权估价法 空中楼阁理论 空中楼阁理论 偏重的是股票心理价值 Keynes ：选美比喻 行为金融学：强调对大众的心理分析 Morgenstern ：价值取决于其他人愿意支 付的价格。 股票的收益 股票：是代表对股份公司净收入 （扣除费用和税款）和净资产的 股份要求权的一种凭证。 股票收益两种形式：股利和资本 利得（资本损失） 持有股票一个时期 假设你今天购买了一股 IBM 公司的股票, 1年 以后获得股利并将股票卖出。假设你知道要求 的回报率 r. 你愿意为该公司股票支付的价 格是多少? ˆ D P 1 1 P  0 1k 1k s s 其中，P 股票的当前价格 0 ˆ 1 P 年后预期的股票价格 1 1 D1 年后预期每股股利 k IBM股票要求的回报率 s 股利和资本利得收益率 ˆ D P P 1 1 0 k  s P P 0 0 D 此处, 1 股利收益率, P 0 ˆ P P 1 0 资本利得收益率. P 0 永远持有股票   D  P0  t t  t 1 1ks   此处，P0 当前的股票价格 Dt 在时期 t每股股票预期的股利 k 该股票