电极箔行业深度：供小于求持续，电极箔价格望继续上行.pdf

行业深度研究|电极箔行业 证券研究报告 23 Tabl e_Title Tabl e_Title Table_Grade 电极箔行业深度 公司评级 买入 铝电解电容器深度 供小于求持续，电极箔价格望继续上行 前次评级 买入 煤电铝一体化优势将继续显现 报告日期 2018-04-22 Table_Summary Table_Summary  供小于求趋显，电极箔价格望继续上涨 核心观点： 供小于求趋显，电极箔价格有望继续上行。电极箔生产主要在中国，受  铝电解电容器及电极箔发展空间广阔 Tabl e_Chart 国内17 年环保政策等多因素叠加影响，电极箔供给短缺显现，中日电极箔 相对市场表现 产业链进出口数据均出现价格上涨态势。考虑到未来国内环保政策趋严，海 工业金属 沪深300 铝电解电容器电子整机的关键电子元件，占电容器市场份额的 25%， 外供给增量有限，而国内外下游需求稳步上涨，电极箔紧平衡状态打破，供 广泛应用于LED 照明、消费电子、消费电源、工业设备、汽车电子和通信 22% 小于求局面有望持续，电极箔价格预计继续进入上涨通道。 领域等。行业竞争集中在日本、韩国和大中华地区，中日韩为铝电解电容器 8% 及上游产品的主要生产地，日系厂商占主导，市场份额达 56%。受益于日  供给：环保政策等多因素叠加致电极箔供给短缺 -6% 系厂商产业结构调整，铝电解电容器及上游产品生向中国转移，国内产业发 环保政策等多因素叠加，供给短缺显现。电极箔生产主要在中国和日 -20% 展较快。产制造高端产品由日系厂商主导，近年来少数国内厂商突破高端技 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 本，16 年中国电极箔产量占比全球约 68%。17 年环保政策趋严，由于电 术，向高端产品进军，逐步打破高端产品依赖进口的现状。受益于下游消费 极箔生产过程中造成大量废水