股票债券的转让价格与收益率.pdf

股票、债券的转让价格与收益率  本章基本结构  第一节 股票转让价格及主要影响因素  第二节 股票价格指数  第三节 债券转让价格及主要影响因素  第四节 债券收益率及计算方式 本章重点问题 1.股票转让价格形 成的基础，影响股票价格变化的主要因 素以及股票价格变化的经济意义。  2.股票价格指数的意义。  3.债券转让价格的形成以及影响债券转 让价格的主要因素。  4.债券收益率的种类、计算债券收益率 的意义。  第一节 股票转让价格及主 要影响因素  一、股票转让价格的形成基础  二、影响股票价格变动的主要因素  （1）宏观经济因素。主要包括：  1、经济增长。   2、经济周期或经济景气循环。经济周 期是由经济运行内在矛盾引发的经济波 动，是一种不以人们意志为转移的客观 规律,即经济从谷底向上翻升，经扩张期 到高峰后，复又下降，经收缩期再跌至 谷底，构成一个循环，这就是复苏、繁 荣、危机和萧条四个阶段。  股市直接受经济状况的影响，必然 也会呈现一种周期性的波动。经济衰退 时，股市行情必然随之疲软下跌；经济 复苏繁荣时，股价也会上升或呈现坚挺 的上涨走势。根据以往的经验，股票市 场往往也是经济状况的晴雨表。在经济 进入危机和萧条阶段，整个社会的经济 发展基本上处于一种停滞状态。此时， 社会的总需求不强，产品的销售发生困 难，原材料的供给也不通畅，  许多企业处于停工停产甚至倒闭状 态，企业的经营处于较困难时期，其经 营业绩低下。 而当经济走出低谷从复苏阶段向繁荣 阶段过渡时，此时的经济发展会处于一 种高速增长状态，社会上的各行各业都 显得生机勃勃，对各类产品的需求处于 极度的旺盛状态，此时的企业经营水平 一般都会发挥到最佳状态，经营业绩也 处于较高水平。   3、利率。  从股票的理论价格公式中可以反映出 利率水平与股价呈反比关系，实际表现 也往往如此。当利率上升时，会引起几 方面的变化，从而导致股价下降；一是 公司借款成本增加，相应使利润减少； 二是资金从股市流入银行，需求减少； 三是投资者评估价值所用的折现率上 升，股票价值因此会下降。反之则股价 会上升。   美国在1978年也曾出现过利率和股 价同时上升的反常现象，其原因主要有 二：当时许多金融机构对美国政府维护 美元在世界上的地位和控制通货膨胀的 能力抱有信心；当时股票价格已经跌到 最底点，远远偏离了股票的实际价值， 从而使外国资金大量流入美国股票市场。  利率水平对股价的影响是比较明显 的，反应也比较迅速。   而要把握股价走势，首先要对 利率发展趋势进行全面掌握。影 响 利率的主要因素包括货币供应量、 中央银行贴现率、银行存款准备金 比率。如果货币供应量增加、银行 贴现率降低、银行存款准备金比率 下降，就表明中央银行意在放松银 根，利率显下降趋势；反之，则表 示利率总的趋势在上升。 4、货币供应量  金融环境放松，市场资金充足，利 率下降，存款准备金率下调，很多 游资会从银行转向股市，股价往往 会出现升势; 国家抽紧银根，市场资 金紧缺，利率上调