国际大宗商品价格波动与国内通货膨胀——基于中国数据的实证分析.pdf

陈玉财 ：国际大宗商品价格波动与国内通货膨胀 国际大宗商品价格波动与国内通货膨胀术 基于中国数据的实证分析 陈玉财 [摘 要]中国对国际大宗商 品的巨大需求决定 了其价格波动对国内物价有重要影 响。国际大宗商品价格的上涨引起 国内通货膨胀 的本质是 “成本上升型”通货膨胀 。国际 大宗商品波动在 国内传导主要通过直接消费渠道 、生产渠道和 间接渠道，间接渠道又可 细化为预期渠道、联动渠道和扩散渠道。在 比较 国内外商品价格指数的基础上，本文以中 国的数据为基础，建立 了进 口大宗商 品价格指数 (缩写为ICPI)。并 以CPI、ICPI、产 出缺 口和货 币供应量构建计量模型，得出：货币供应量对我国通货膨胀的影响最大，产 出缺 口 次之 ，ICPI再次之 ；但如果考虑到ICPI的波动幅度远大于货 币供应量和产 出缺 口的变 化，那么ICPI对CPI的影响可以与产 出缺 口和货币供应量相提并论。 关键词 ：大宗商品价格 通货膨胀 费雪指数 JEL分类号 ：C32 E31 0l3 一 、 引 言 (一)研究意义 近年来，随着 中国经济持续保持快速发展，加之仍处于高投入、高能耗的粗放型经济增长阶 段，中国对大宗商品的消耗十分巨大，已经成为世界多种基本原材料商品的最大消费国。在国内产 量无法满足经济增长需求情况下 。中国必须要大量进 口大宗商品。这使得中国对大宗商品的对外 依存度很高 ，已成为世界上石油、大豆 、铁矿石等多种大宗商品的进 口超级大国。如2010年中国原 油进 口量 2_39亿吨，占原油表观消费量4-39亿吨 的54．3％。国家发展与改革委员会公布的2011 年上半年原油对外依存度为 54．4％，原油进 口量 占世界原油进 口贸易总量 的 12．5％②。2010年大豆 对外依存度接近 80％．2010～2011年度进LI量 5210万吨，约占世界进 口贸易总量 的57％⑧。2010 年进 口铁矿石6．19亿吨，在全球铁矿石进 口量中，中国占比逾 50％。2010年中国生产生铁 5．9亿 吨，如按照铁矿石含铁量60％ 算 ，中国全年生产的生铁中62．9％要使用进 口铁矿石 尽管中国已成为多种国际大宗商品的最大需求方之一，但由于大宗商品价格的定价权在国际 市场 ，国内基础原材料价格和初级产品价格只能被动地接受国际价格波动 国际金融危机全面爆 发 以来，国际大宗商品价格波动越发剧烈，已成为外部冲击影响国内物价稳定的重要直接因素 ．从 长期看 ，我国工业化和城镇化进程 尚未完成 ，经济增长潜力巨大 ，对大宗商 品的需求将继续保持 较快增长 。由于大宗商品属于初级产品，主要依赖资源禀赋决定其供给能力，国际大宗商品波动 陈玉财，中国人民银行大连市中心支行，本文系国家 自然科学基金项 目《国内通货膨胀走势及应对策略研究》(项 目批准 号子课题 《国际大宗商品价格变动及传导》(项 目批准号的部分研究成果。 ① 参见国家统计局、海关总署网站。 ( 参见 B《P世界能源统计 2011》。 ⑧ 参见国际谷物理事会网站http：／w／ww．igc．int，en／grainsupdate／sd．aspx?crop=Soyabeans。 ④ 进 口铁矿石含铁量一般都高于 6O％。 22 万方数据 金 融 评 论 2011年第5期 对 国内物价稳定的影响将长期存在 。基于此，深入分析国际石油、粮食等大宗商品价格定价机制、 影响因素 以及与国内价格水平之间的联系，并在此基础上提出需求方定价权以及降低国际大宗商 品价格波动尤其是价格上涨对 国内物价影响的具体措施 ，这对我 国经济平稳较快可持续增长具有 重要意义 。 (--)国内外相关研究综