第七章 债券的价格决定.pdf

第七章 债券的价格决定 本章结构 债券利率与收益率 债券收益的影响因素分析 债券利率的期限结构 债券利率的风险结构 债券的久期与凸性 第一节债券利率与收益率 一、单利与复利 单利指债券的一次性收益与投资本金之比。 p p (1n r ) n 0 A 复利指将各期利息收入作为本金连续进行再投资的利率。 p p (1r )n n 0 G 例：现期投入１００元，按２.25%的一年期定期存款利率 计算，求５年后的价值。 F P (1r )n 100 (12 .25 %) 5 111.77 (元) n 如果按５年期定期存款利率３. ６%计算，５年后的价值为 Fn P (1r n) 100 (13.6% 5) 118(元) 关于单利和复利的三点说明 １.单利计息不承认做为利息的货币具有时间价值，研究债券定 价时不采用这种计息方式； ２.单利与复利计算： 单利利率： 1 nC P p (1n r ) P nC P r ( n 1) 0 A 终 n A n P 0 复利利率： p (1r )n P (1r )n1 C (1r )n2 C C P 0 G 终 G G n 3.连续复利 令数额为Ａ的资金以年利率Ｒ投资了n年，如果利率按每年 计一次息进行复利计算，则投资终值为  n P A  1R 终 如果每年计m次利息，则终值为 mn  R  P终 A  1   m  如果每年计息次数为无穷多次，则终值为 m mn Rn  R   R R Rn R n P终 lim A  1  lim A  1  Ae Ae c m  m  m  m  其中的 称为连续复利利率（计时长度为年）。 R c 案例 二、即期利率与远期利率 即期利率指在现在时点上确定的利率，等于现在时点上各 期零息债券的到期收益率。 远期利率是暗含在即期利率系列中的从将来某一时点到将 来另一更远的时点间的利率。 r r f 如下