温州金融改革试点的体制破冰解读.pdf

温州金融改革试点的体制破冰 解读 朱海就 浙江工商大学 2012.9 • 一、温州金融危机发生的背景：为什么通 货膨胀必然导致危机发生？ • 发生通货膨胀的根本原因是什么？ • 二、如何评价温州民间金融市场？ • 三、高利贷如何看？ • 四、如何评价温州国家金融体制改革试验 区的相关政策？ • 五、金融体制改革的出路在哪？ • 温州危机是中国当前严重的危机（经济退 潮）的缩影。 • 温州的问题和中国的问题联系在一起 • 不彻底改革、重建金融体系，整个中国 （当然包括温州）都难以走出危机。 • 温州的危机有宏观层面（国家）的/微观层 面（温州本地）的原因，归根结底都是制 度层面的原因。 • 一、通货膨胀必然导致危机 • 通货膨胀产生的原因：货币制度和银行制 度“失灵”。 • 1.货币制度的失灵 • “失灵”的定义：一种制度的演进由于外力 的干预而偏离了它自发演进的轨道，从而 失去它应有的功能。 • 货币本来应该是什么？ • 现在是什么？ 交换 中国鞋 “信用媒介” （Fiduciary Media）是商 品吗？是国家创造的还是自发演进的产 物？货币能被当作工具使用吗？ 商品与商品的交换=商品与货币的 交换吗？ • 现在的货币是中央银行发行的信用媒介。 • 货币制度失灵如何导致危机： • -信用媒介的扩张会导致使市场利率系统性地低于 自然利率。 • -低利率将刺激企业家扩大生产，投资在被人为地 压低了的利率下看起来具有“盈利性”的项目。 • -生产规模的扩大意味着对生产资料和劳动 力需求的增加，但是生产资料和劳动力的 数量没有增加，增加的是信用媒介。 • -生产资料价格和工资的上涨，并进而导致 消费品价格的上涨，这就造成了一个繁荣 的现象（假象）。 • 注意：信用扩张（如四万亿）并不创造财 富，只有物价上涨和财富分配效应。 • 但是这个繁荣其实是经济结构扭曲的表 现。 • 危机的产生最终表现在虚假繁荣的终止 上。 • 虚假繁荣是怎么终止的？ • 1、货币价值体系的崩溃。每个人都不顾一切地去 把货币换成商品，导致商品价格飞涨，货币价值 体系的崩溃。 • 2、银行提高利率。银行为防止货币体系的崩溃而 采取措施终止信用的扩张，那么，那些在信用扩 张（低利率）的情况下看上去具有盈利能力的项 目就不再是盈利的项目而是投资失误了。 • 3、没有足够的消费品支撑错误投资的延续。 • 或者说，在消费品生产出来之前，物价就开始上 涨了。 • 补充：区分“错误投资”与“过度投资” • 小结：由于货币制度的失灵，导致市场不 能实现跨时期 （生产和消费）和跨部门 （资本品生产部门和消费品生产部门）之 间的协调，这种失调表现为生产结构扭 曲，而生产结构扭曲的后果就是经济危 机。 • 2.银行制度的失灵 • 信用扩张的始作俑者：银行。 • 与货币一样，银行制度的自发演进受到了 政府极大的干扰，最典型的是？ • 对货币发行的控制，可以获得巨大的利 益，因而政府授予银行特权，允许银行采 取“部分储备的银行制度”，即以部分的储 备就可以实施信贷扩张。 • 最早的金匠银行家们提供的是纯粹的“金币 存放业务”，当储户将金币交给银行家时， 银行家提供标准格式的收据，这些收据就 是“银行券”，这些金币的“衍生物”逐渐成 为社会交易的媒介，被称之为货币。此时 的银行是处在完全储备金体系之下，它随 时可以将“银行券”兑换成金币。其主要