7-基本分析-宏观行业-2012.ppt

第六章 基本分析 6.1 基本分析概述（了解） 6.2 宏观分析 9方面 6.3 行业分析 6.4 公司分析 第一节 基本分析概述 一、基本分析的含义、分析对象和内容 二、基本分析的优缺点 案例：巴菲特的投资理念 含义：对决定证券投资价值及价格的基本要素分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应投资建议。 影响股票价格的各种因素，主要包括政治经济环境、各行业状况、公司经营状况。 1）宏观经济分析 2）行业分析 3）公司分析（重点） ?? 基本分析的优点 ??1）它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。 2）有助于投资者进行个股选择。 ??? 1）预测的时间跨度较长，对把握整个股市的近期走势作用不大。 2）信息成本相对较高。获取、整理、归类和分析成本高。 ??? 3）对投资者素质要求较高。 宏观经济分析 一、宏观经济运行与证券市场的关系： 1、宏观经济走向决定了证券市场长期趋势 2、证券市场是宏观经济的先行指标 二、宏观经济分析内容： 1、经济指标分析： 2、经济政策分析： 货币政策、财政政策、产业政策 宏观经济运行对证券市场的影响途径 ? 1）企业经济效益 2）居民收入水平：收入水平提高，不仅促进消费，而且直接增加证券市场的需求 3）投资者对股价的预期：当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，市场人气旺盛，从而推动证券价格上扬。 4）资金成本。当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平，居民、单位的资金持有成本变化，资金流向改变，影响证券市场的需求。  证券市场价格变动与GDP变化 1）持续、稳定、高速的GDP增长――证券市场呈上升走势 2）高通胀下的GDP增长――证券市场行情下跌 3）宏观调控下的GDP减速增长――证券市场呈平稳渐升的态势 。 4）转折性的GDP变动――当GDP负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升；当GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。 通货膨胀对证券市场的影响 1）温和、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。 2）严重的通货膨胀从多个方面影响证券价格： 其一，原材料、劳务成本等飞涨使企业盈利减少，股价下跌； 其二，货币贬值，资金流出证券市场引起股价下跌； 其三，在预期通胀下，投资者会要求得到更多的风险补偿，导致必要收益率提高，从而降低证券的价格；同时对经济发展前景产生悲观预期，股价下跌。 1）利率（影响明显，反应迅速） 　利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一；　 2）中央银行公开市场业务： 大量购进有价证券，市场上货币供给量增加，推动利率下调，资金成本降低，企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，推动股票价格上涨。 3）存款准备金率、再贴现政策　 历次加息与股市表现 实行扩张性的财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券价格上升； 紧缩的财政政策，减少财政支出，增加收入，可减少总需求，使过热的经济受到抑制，从而使公司业绩下滑，居民收入减少，导致证券市场价格下跌。 行业分析 一、行业分析的内容 1、行业内部分析 1）行业的生命周期分析 2）经济周期与行业发展关联度分析 3）行业的竞争程度 2、行业外部因素分析 二、行业分析与投资选择 经济周期与行业分析 增长型行业。依靠技术进步、新产品推出及优质服务使其呈现出持续增长状态。 周期型行业。周期型行业直接与经济周期相关。当经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如珠宝行业、耐用品制造业。 防御型行业。这些行业并不受经济周期处于衰退阶段的影响。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入弹性较少，所以这些公司收入相对稳定。 行业特性与证券投资的选择 1）选择有潜力的行业进行投资。如何选择？ 2）对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。 3）正确理解国家的产业政策，把握投资机会。 行业增长比较分析 行业未来增长预测 1、利用行业历年销售额、国民生产总值： 2、利用行业历年的销售额增长率或利润增长率计算出平均增长率、标准差 投资大师巴菲特长期投资理念 投资易于了解的企业 “如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票”，这是投资大师沃伦·巴菲特对于股票投资的基本态度。 巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师本·格雷