下半年投资策略报告.pdf

申银万国晨会纪要 2011 年 6月 22日 星期三 指数 收盘 涨跌（％） 今日重点推荐 名称 （点） 1 日 5 日 1 月 申万Ａ指 2430.5 1.24 -3.62 -8.55  2011 下半年煤炭行业投资策略：彰显资源价值 首选增长确定品种 上证指数 2646.4 0.96 -3.06 -7.42 深证综指 1088.7 1.45 -3.51 -8.71  行业评级与重点公司推荐：给予行业“看好”评级。未来 3-6 个月，我 沪深 300 2909.0 1.19 -2.82 -6.81 们维持对昊华能源、兖州煤业和中国神华的推荐，对它们给予“买入” 香港恒生 22343. 0.00 -0.68 -3.69 评级，对冀中能源的推荐，维持给予“增持”评级；并从储量价值、保 香港国企 12397. 0.00 -0.73 -4.25 护性开采及未来几年持续增长角度新增推荐兰花科创，维持“增持”评 级；从“十二五”中长期角度，我们利用“选股五要素”评判出盘江股 风格指数 昨日表现 1 个月表现 6 个月表 份（买入）、潞安环能（买入）、冀中能源（增持）、山煤国际（增持）等 （％） （％） 现（％） 具备中长期看点，建议投资者持续关注。 大盘指数 1.16 -6.48 -7.86 (分析师：詹凌燕 86 21 中盘指数 1.18 -9.88 -17.52 小盘指数 1.45 -11.11 -14.21 行业涨幅前 昨日涨 1 个月涨 6 个月涨  2011 下半年房地产行业投资策略：买房不如买地，买地不如买地产股 5 名 幅（％） 幅（％） 幅（％）  投资评级与估值：我们认为，地产股的清算价值已经显现，买房不如买 餐饮 3.74 -0.97 -18.46 地，买地不如买地产股，上调评级至看好，推荐具备低价拿地能力的公 汽车整车 3.33 -5.03 -13.66 司。1）政策风险将释放，政策见顶趋势愈发明显。未来半年，随着降价 煤炭开采 3.28 -1.85 -1.63 建筑材料 3.22 -1.29 3.35 的来临和土地市场流拍的增加，政策压力将缓解；2）地方政府再杠杆化 白色家电 3.09 -8.35 -1.80 给开发商提供机会，能占有先机公司将享受毛利提升。08 年以来，地方 行业跌幅前 昨日跌 1 个月跌 6 个月跌 政府资本开支的增强使得其对土地市场的依赖度提升，土地市场议价能 5 名 幅（％） 幅（％） 幅（％） 力降低，在大多数城市，土地市场的上涨幅度实质上远低于房价的上涨， 在可预见的未来，随着地方财政的捉襟见肘，土地市场价格下滑和通过 通信运营 -0.26 -9.83 -10.64 造纸 -0.25 -12.92 -6.54 保障性住房打开融资渠道都是必然趋势。3）清算价值已现，行业风险释 金属新材料 -0.11 -16.05 -24.75 放，企业盈利能力和资产安全状况好于预期。降价使得股票风险释放， 林业 0.00 -4.18 -38.68 而 08年以来，低成本的土地储备使得公司抗风险能力以及盈利状况都好 石油开采 0.14 -4.13 -6.81 于预期，上调行业评级至看好，推荐两条逻辑：低估值+确定性