全流通机制与资本市场新变化.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 4、多层次资本市场建设的关键：积极研究并适时推出创业板，完善创业板市场体系 借鉴海外创业板市场经验和教训，总结中小企业板建设经验，在做大做强中小企业板的基础上，适时推出创业板。 中小企业板 退市系统 中关村高新园区股份报价转让系统 …… * 中小企业在中小企业板上市的优势 中小企业板形象较佳：高股价、高市值、高成长性，并可以较高价格发售； 与国际市场接轨：全流通、股权激励，发行上市时间的确定性较大； 相比国际市场优势：品牌效应，上市及后续维护成本低，再融资便捷、股价及流通性有保障，法律法规容易适应。 * 谢谢！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （2）资产证券化案例 1）澜电受益凭证： 5月16日，在深交所大宗交易系统开始流通，管理人招商证券将为“澜电受益凭证”的转让提供双边报价，其报价和成交确认信息将通过深交所网站公布。这是我国第一个水电收益资产证券化产品，总规模为20亿元，分优先级和次级。 2）澜电受益凭证在设计方面的创新： 采用了多种内外部信用增级措施，运用现金流分层技术，设计了优先级和次级产品，由原始权益人认购2000万元次级受益凭证，在计划期满优先级产品本息全部得到偿付后才能享受计划收益，从而实现了信用提升； 采用了分期限设计，将优先级产品分为三期，存续期限分别为三年、四年和五年，以适应不同投资者需求。 * 5、公开增发 G铸管：5月24日公告将公开增发不超过1.2亿股普通股，预计募集资金量7.46亿元。 增发的发行价格为6.22元/股，即招股意向书公告日前20个交易日公司股票收盘价的均价。 公司控股股东承诺足额行使优先认购权（认购3500万股），并承诺自该部分股票上市后一年内不减持。 发行不设置网上、网下的初始配售比例，如出现超额认购，则除去原股东优先认购部分的有效申购获得足额配售外，网上、网下的其他有效申购将按照相同的配售比例进行配售。 * 6.股权激励 1)规范的期权激励---中捷股份 激励方式:向激励对象按确定价格定向发行公司股票 激励计划有效期为5年，期权的行权价为6.59元; 向董事、监事和高级管理人员共10人发放公司510万股（占总股本的3.71％）公司股票的期权，其中公司董事、总经理李瑞元获得的期权数为75万份，其余激励对象获得的数额从40万到55万份不等; 激励对象获授期权和行权的前提条件是：加权平均净资产收益率不低于10％; 第二年开始行权需满足业绩增长达到15％,如当年的利润增长率不能达到15％，其后一年需要达到25％才可顺利行权，否则激励对象的期权可能会部分作废。　 从激励方式本身、期权激励的股份来源，还是从对激励对象的考核等方面来看，都体现了创新意识。 * 2)国际主流的限制性股票激励计划：万科限制性股权激励计划 要点: 采用预提方式提取激励基金奖励给激励对象，激励对象授权万科委托信托机构，采用独立运作的方式在规定的期间内用上述激励基金购入万科上市流通A股股票，并在条件符合时过户给激励对象; 提取激励基金的业绩条件包括净利润增长率、净资产收益率、每股收益增长率这三个对股东至关重要的指标; 以15%-30%的净利润增长率为提取百分比（最高30%）、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度激励基金，计提的激励基金不超过当年净利润的10%; 激励对象包括在公司受薪的董事会和监事会成员、高层管理人员、中层管理人员以及由总经理提名的业务骨干和卓越贡献人员，人数不超过公司专业员工总数的8%.  * 激励对象大为放宽，不仅包括了在公司受薪的董事会成员、监事会成员、高层管理人员，还包括了中层管理人员、总经理提名的业务骨干与卓越贡献人员; 激励对象所需获得股票的资金源于公司利润提成，大大减轻激励对象的财务压力; 净资产收益率作为股票激励实施的一项考核指标，可以有效抑制企业过度融资与盲目扩张冲动，更能真实反映管理团队的经营状况; 预提激励基金再事后调整加大了对激励对象的约束，也更容易得到股东的认可; 兼顾了流通股股东利润:只有当T+1年的股价均价高于T年，当期激励基金所购买股票才能全部一次性归属激励对象；如果不满足上述条件，则延至T+2年，但其均价必须高于T年；否则应归属的股份必须出售，并将资