基于Copula方法的股指期货价格发现功能研究-金融学专业论文.docxVIP

独 创 性 声 明 本 人 郑 重 声 明 ：所 呈 交 的 论 文 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得 的 研 究 成 果 。 尽 我 所 知 ， 除 了 文 中 特 别 加 以 标 注 和 致 谢 的 地 方 外 ， 论 文 不 包 含 其 他 人 已 经 发 表 或 撰 写 的 研 究 成 果 ， 也 不 包 含 为 获 得 安 徽 财 经 大 学 或 其 他 教 育 机 构 的 学 位 或 证 书 所 使 用 过 的 材 料 。 与 我 一 同 工 作 的 同 志 对 本 研 究 所 做 的 任 何 贡 献 均 已 在 论 文 中 做 了 明 确 的 说 明 并 表 示 了 谢 意 。 签 名 ： 日期 ： 关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明 本 人 完 全 了 解 安 徽 财 经 大 学 有 关 保 留 、使 用 学 位 论 文 的 规 定 ，即 ：学 校 有 权 保 留 送 交 论 文 的 复 印 件 ， 允 许 论 文 被 查 阅 和 借 阅 ； 学 校 可 以 公 布 论 文 的 全 部 或 部 分 内 容 ， 可 以 采 用 影 印 、 缩 印 或 其 他 复 制 手 段 保 存 论 文 。 （必威体育官网网址的论文在解密后应遵守此规定） 签 名 ： 导 师 签 名 ： 日 期 ： 安徽 安徽财经大学硕士学位论文 基于 Copula 方法的股指期货价格发现功能研究 内容摘要 股指期货是重要的金融衍生品和规避风险的手段。价格发现功能是期 货市场的重要功能之一，它反映了期货市场的有效性，故为众多投资者、 监管者和研究者所关注。我国在 2010 年 4 月推出了沪深 300 股指期货合约， 立即吸引了大批投资者和众多的资金。研究我国沪深 300 股指期货市场的 价格发现功能，能为我国投资者提供借鉴和为设计者提供改进的政策建议。 本文首先阐释了期货市场的特点和其价格发现功能，再在股指期货市 场的特殊环境下讨论其价格发现功能的形成原因和影响因素，并以沪深 300 股指期货日收益率数据作为样本进行实证分析。在实证分析过程中，比较 并择优选择 t-Copula 函数建立了 Copula-EGARCH-t 模型，用来检验期货市 场的波动性溢出效应以及现期两市场间的各种相关关系特别是尾部相关 性。实证结果表明，现货收益率和期货收益率之间有长期的均衡关系，两 者的变化方向有很高的相关性并存在期货市场向现货市场的波动性溢出， 期货市场收益率受到新信息冲击后会很快地带动现货市场收益率的变动。 通过对尾部相关性的分析，发现在股票市场发生较大波动的情况下，两者 的相关关系会更大，期货市场的波动会更加容易蔓延到现货市场，此时期 货市场有更强的价格发现功能。 从实证结果可以看出，我国沪深 300 股指期货对现货指数有领涨领跌 的作用，并且变动趋势更加明显、波动持续时间更长，较好地体现了价格 发现功能。这是由于期货交易的特点和股指期货市场独特的交易机制（如 卖空和对冲机制）的设计而形成的。但现货市场的真正价格依然不能得到 有效地反映。因此在文章的最后，结合我国的国情和股指期货发展实际， 从完善法律、监管体系和发展现货市场等方面提出了一系列的建议。 关键词：股指期货 价格发现 波动性溢出 尾部相关 基于 Copula 方法的股指期货价格发现功能研究 ABSTRACT THE RESEARCH ON PRICE DISCOVERY MECHANISM OF STOCK INDEX FUTURES BY COPULA ABSTRACT The stock index futures are effective financial derivatives to hedge risks. The price discovery mechanism is an important aspect of the stock index futures market which reflects the efficiency of the futures market. Investors, regulators and researchers have been paying close attention to the price discovery mechanism. With the introduction of the stock-index futures contract based on CSI 300 index in April, 2010, it instantly attracted a lot of investors to get involved. The researc