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3-* 追加保证金 例 3.2 股票价格跌至多少投资者将收到追加保证金通知? 假设维持保证金比例为30%。 权益价值 = 100P - $4000 保证金比例 = (100P - $4,000) / 100P (100P - $4,000) / 100P = 0.30 计算得: P = $57.14 3-* 表3.4 对用保证金购买股票的说明 3-* 卖空 目的:从证券价格下跌中获利 卖空的机制 从经纪人处借入股票 卖出股票并将利润和保证金存入账户 平仓空头头寸: 买入等量相同的股票偿还借入的股票 3-* 卖空:初始条件 例3.3 Dot Bomb公司 1000 股 50% 最初的保证金比例 30% 维持保证金比例 $100 初始价格 出售所得款项 $100,000 保证金和权益 $50,000 拥有的股票 1000 股 3-* 例 3.3 Dot Bomb 每股股票下降到 $70 资产 $100,000 (卖出所得款项) $50,000 (最初的保证金) 负债 $70,000 (买入股票) 所有者权益 $80,000 利润 = 期末所有者权益 – 期初所有者权益 = $80,000 - $50,000 = $30,000 = 每股股价下降数 x 卖出的股票数 3-* 空头头寸的保证金催缴 股价上涨到多少时你会收到保证金催缴通知? ($150,000* - 1000P) / (1000P) = 30% P = $115.38 * 初始保证金加上出售所得款项 3-* 证券市场监管 主要的监管法律: 1933年颁布的《证券法》 1934年颁布的《证券交易法》 1970年颁布的《证券投资者保护法》 自律 金融行业监管局 注册金融分析师协会制定的专业行为标准 3-* 证券市场的监管 萨班斯-奥克斯利法案 上市公司会计监督委员会 公司董事会的审计委员中必须包含独立的财务专家 首席执行官和首席财务官必须亲自保证公司的财务报告 董事会中必须包含独立董事 3-* 内幕交易 高管人员、董事和大股东必须报告他们交易自己所属公司股票的所有情况。 内部人员确实会利用他们所掌握的信息： Jaffe 的研究： 买入股票的内部人员大于卖出股票的内部人员 时，股票的市场表现将会很好。 卖出股票的内部人员大于买入股票的内部人员时，股票的市场表现将会很差。 * INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS Copyright ? 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 第三章 证券是如何交易的 3-* 公司如何发行证券 一级市场 企业通过承销商向公众发行新证券 投资者取得新证券; 公司得到资金 二级市场 投资者交易已发行证券 3-* 公司如何发行证券 股票 首次公开发行 再次发行 债券 公开募集 私募 3-* 投资银行 私募 公司使用承销商直接向少数机构投资者或富裕投资者销售证券。 比公开发行节省资金 私募方式发行的证券不能在二级市场上交易。 3-* 投资银行 承销商: 投资银行帮助公司发行和销售新证券。 募股说明书: 说明发行事宜和公司前景 红鲱鱼 3-* 图 3.1 证券发行公司、承销商以及公众之间的关系 3-* 投资银行 包销 投资银行从发行公司那里购买证券，然后将这些证券销售给公众。 暂搁注册 美国证券交易委员会通过415法案: 该法案允许公司在证券首次注册后的两年内逐期向公众销售证券。 3-* 首次公开发行 过程 路演宣传即将发行的新证券 建立投资者购股意愿档案 投资者对新发行证券的兴趣度为定价提供了宝贵信息 3-* 图3.3 首次公开发行股票的长期相对业绩 3-* 证券如何交易 市场的类型: 直接搜寻市场 买方和卖方需要直接相互搜寻 经纪人市场 经纪人搜寻买方和卖方 3-* 证券如何交易 市场的类型: 交易商市场 交易商买入这类资产，再从他们的库存中卖出这类资产。 拍卖市场 交易者集中在同一场所进行交易。 3-* 买入价和卖出价 买入价 买入价就是购买的价格。 在交易商市场，买入价就是交易商愿意购买的价格。 投资者出售给出价方。 买卖差价是在这一证券市场的利润。 卖出价 卖出价代表销售时的报价。 在交易商市场，卖出价就是交易商愿意卖出的价格。 投资者必须支付卖出价才能买入证券。 3-* 交易指令的类型 市场委托指令: 立即执行 交易者接受当前的市场价格 限价指令