2019年投资决策概述.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 回收期的概念容易理解，计算也较简便，但因没有考虑货币时间价值，和投资回收期后的现金流量状况，因而还有一定的局限性。 7.2.2动态投资指标 1.净现值 定义:根据净现值的大小决定方案是否可行的方法。 评价标准：净现值大于0的方案可行；净现值小于0的方案，应该放弃；在多个可行方案中，净现值最大的方案最优。 例６：某企业准备生产其开发的某新产品，预计该产品寿命周期为5年，每年可产销4000件，单价100元，不包含折旧的付现成本每件65元，为生产该产品，需固定资产投资15万元，期满残值1万元，流动资产投资10万元，所得税率25%，预定的投资报酬率18%。 现要求通过计算分析，确定该企业应否生产这种新产品。 分析：可以通过净现值确定方案的优劣。 现金流出量现值=15万元+10万元=25万元 营业现金净流量： 年折旧额=（150000-10000）/5=28000元 年税后利润=[4000 ×（100-65）-28000] ×（1-25%）=84000元 该项目的净现值=（84000+28000）×（P/A，18%，5）+110000 ×（P/S，18%，5）-250000=398294-250000=+148294元 净现值为较大的正数，说明该项目投资效益良好。 2.获利指数 定义:根据投资方案的现值指数来评价方案可行性及其优劣的方法 获利指数的计算:投资方案现金流入量现值／投资方案现金流出量现值 评价标准：获利指数大于1 ，方案可行；获利指数小于1，应该放弃。 根据例６资料,获利指数 =398294/250000=1.59 获利指数大于1.表明方案可行,与净现值法的结论一致. 在原始投资额相同的情况下,净现值法与现值指数法的结果相同;在原始投资额不同的情况下，净现值法和获利指数法的结果不一定完全一致。 例如，甲方案的原始投资额为2万元，贴现后的现金流入量为2.3万元，乙方案的原始投资额为1万元，贴现后的现金流入为1.2万元. 两方案的净现值分别为 甲方案净现值=2.3万元-2万元=0.3万元 乙方案净现值=1.2万元-1万元=0.2万元 结论:甲方案优于乙方案 两方案的获利指数分别为 甲方案获利指数 =2.3/2=1.15 乙方案获利指数 =1.2/1=1.2 结论:乙方案优于甲方案 决策原则: 互斥项目(一个项目的进行会排除其他项目的进行)以净现值法的判断为依据,如果是独立项目(一个项目的取舍并不影响对其他项目的考虑),哪一个应优先给予考虑,可以根据获利指数来选择. 3.内部报酬率 定义:根据投资方案的内部报酬率来评价方案可行性及其优劣的方法 评价标准：内部报酬率大于资金成本率的方案可行，否则为不可行；在多个可行方案中，内部报酬率法最大的方案最优。 内部报酬率的计算:随着各年现金净流量的不同而分为两种情况 每年的现金流入量相等，资本支出在开始时一次完成，则用一次计算法。 计算步骤: 计算年金现值系数 = 原始投资额的现值 / 各年现金净流量 查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个折现率 采用插值法计算投资方案准确的内部报酬率 例７:某公司准备购置一设备以扩充生产能力.该方案需投资30000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后无残值,5年中每年销售收入为15000元,每年的付现成本为5000元.假设所得税率25%,资本成本率10%. 要求:计算该方案的内部报酬率 分析: 年折旧额=30000/5=6000元,初始投资30000元, 营业现金净流量=(15000-5000-6000) ×（1-25%） +6000=9000元 年金现值系数=30000/9000=3.333 查年金现值系数表n=5一行，与3.333相邻的贴现系数对应的贴现率为15％和16％，利用插值法，计算出该方案的内部报酬率为15．24％,由于大于资本成本率10%,故该项目可行. 当每年的现金净流量不等时，采用逐步测试法。 计算步骤: 估计一个折现率，并按此折现率计算净现值。经过反复测算，找出净现值由正到负或由负到正并且比较接近于零的两个折现率。 根据上述两个相邻的折现率，借助于插值法，计算出投资方案准确的内部报酬率 例８:某企业有一乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费300元，