养老金计划管理 原著丹尼斯·E·罗格.pdf

第 1 页 导言：养老金计划管理 的主要 内容 美 国人 口正 日趋老龄化 。不论移 民政策 出现何种大调整 ，美 国 岁及 岁 以上老年人 口占总人 口的比例 ，仍将 从 目前 的不到 上升到 年 的 据报道 ，美 国劳动人 口与退休人 口之 比将从 目前 的 上升到 年后 的 《经济学家》 调查表 明：美 国 的劳动者对未来 社会保 障制度是 否能够提供与现在退休者养老金水平相当的养老金 ，表示 “不太 自信 ”乃至 “毫 无信 心 ”。 美 国的就业 岗位仍处于变化调整过程之 中，传统制造业逐步萎缩 ，服务和技 术行业 日益蓬勃发展 。与此 同时，私人和公共养老金基金无论就其资产规模 、资 本存量还是其在金融市场 的重要地位而言 ，均呈现 出令人振奋 的增长势头 。正是 这类养老金计划 ，为美 国员工 岁退休之后提供大量 的资产和收入 。由于养老 金计划对职业 的定位和选择具有重要影响 ，因而 ，令人满意的养老金决策计划和 养老金资产管理模式具有举足轻重的意义 。 受养老基金与人 口老龄化进程影响的至少包括正领取和将领取退休养老金 的 雇员及其家庭成员 。公共和私营部 门的雇主作为养老金计划 的提供者也将受到影 响，因为雇主作为计划 的提供者 ，其管理计划 的方式直接受到经营机构运作效果 的制约 ；再则 ，雇主股权所有者 ，即私营企业 的股东和公共部 门的纳税人 以及作 为雇员代表 的工会均非常关注养老金及其管理 ；最后 ，国家政策制定者 、企业高 级管理人员、董事会成员、公共部 门官员 、公共养老金计划董事会 、律师等均会 不 同程度地关注养老金计划 ，不论是作为计划提供者 、计划受益人 的雇员 ，还是 作为直接影响美国养老金制度运行成败的决策者 ，均是如此 。 养老金计划管理 曾被视为单纯 的投资管理 。果真如此 ，那世界就未免太单纯 了 ！诚然 ，确立投资原则和制定决策 的确非常重要 ，其他众多因素亦不可低估 ， 其重要性有时甚至会决定养老金投资过程 的成败 。本书试 图为养老金计划 的管理 提供综合 的分析框架 ，将养老金计 划管理若干制约 因素有机地融入稳健投资管理 第 2 页 的运作框架之 中，并试 图达到两个 目的：其一 ，养老金计划管理 的绩效直接取决 于计划运作各方面 内在 的特殊关联 ，如计划与发起机构 的关系 ，公共与私 营部 门 的关系 。其二 ，揭示养老基金决策 的复杂过程 ，强调其整体性和系统性 ，而不是 将若干似是而非的各种要素孤立开来进行剖析 。 美 国养 老 金 由各 类 形 式 构 成 ，基 本 类 型 为 确 定 给 付 型 （ ）计划和确定缴费型 ）计划 。两类计划构成本书 的分析基础 。当然并不排 除讨论其他潜在养老金计划 的可能 ，如组合性基金保 障 计划 、现金余额计划 、其他混合类计划等亦提供 了重要 的选择 。因而 ，为 了更好 地理解各类养老金计划 的基本结构 ，本书第一章介绍为什么需要养老金计划 ，即 考 察养 老金计划 的基 本功 能 ：提供退休 资产或税 收分配 的收益 、保 险 、投 资效 益 ，吸 引高素质雇员 ，激励员工 ；提供程度不 同的退休 收入补偿计划等 。第二章 进一步讨论各类养老金计划 的具体 结构 以及不 同机构 的最佳选择优势 ，分析企业 如何选择最恰当的各类养老金计划 。 养老金计划 管理与其说具有很强 的立法特性 ，不如说具有独特 的道义特征 。 显然 ，养老金计划体现一种 内在 的信任关系 ，受托人对养老金计划 的实施承担忠 诚 的责任 ，对受益者 （一般指计划提供者 的员工 ）提供忠实 的承诺 。尽管公共或 私营养老金计划在法律标准方面存在着诸 多差异 ，而养老金计划 管理 的优 劣则最 终取决于计划双方 的信任关系及有效 的利益制衡机制 ，