股票指数期货与期权 (美)苏珊·雅培·吉德尔(SusanM.Gidel)著邓传伟.pdf

第 1 页 第一章　　了解股票指数期货 股票指数诞生 已经百年有余 ，而股票指数期货合约 的诞生却是 世 纪 年代 的事情 。随着整个市场进入 世纪 ，股指期货合约也在随之 发展 。 目前大约有 个 国家和地 区推 出了以本 国股票指数为标 的的股 票指数衍生产 品 。世界上最大 的一些经济体 同时拥有数个股票指数作为 标 的指数 。随着欧元作为欧洲经济及货 币联盟成员国单一货 币的出现 ， 泛欧指数的发展如同亚太指数和网络股指数一样 ，大大促进 了 世 纪末 市场交易的活跃程度 。 利奥 梅拉梅德 （芝加哥商业交易所名誉主席， 樱花 戴尔夏公司董事长兼首席执行官）在执掌芝加哥商业交易所期间， 推动 了 世 纪 年代早期股票指数期货的发展 ，而在将近 年后，他 仍然是股票指数期货的坚定不移的支持者 。 年在新加坡 的一次演 讲 中，他解释 了股票指数期货的重要性①： “在整个世界范围内，指数 以及指数市场 已经成为了股票市场上不可 或缺 的工具 ，而股票指数期货作为股票风险管理工具更不可缺少 ……股 票指数期货和期权 已经改变 了股票市场 的投资风格和投资领域 ，世界也 普遍受益于它们 的发展 。它们 已经催生 了无数新 的交易策略 ，并且帮助 人们认识到传统股票现货市场风险承担者 的存在 ，而这些人对套期保值 有着迫切 的要求 ……它们还促进 了全球对外投资的增长 ，从而促进 了全 球贸易、技术转移的增长 以及跨国公司的发展 。” 美 国 目前有 以 种不 同指数为标 的指数 的期货 以及期货期权产 品 在市场上进行交易，股票指数衍生产品在美 国的发展 比较顺利 。 年 月 日，也就是美 国股票市场跌入谷底前 个月 ，世界上第一张股票 指数期货合约在堪萨斯期货交 易所诞生 ，该合约 以价值线指数 （ 为标 的指数 。从此 ，股票指数期货和股票指数期权随着标 的 股票 市场 的熊市迅速风 行起来 。根据 期 货业协会 （ ）提供 的数据 ， 第 2 页 股票市场市值规模，１９９７年 （图 １．１） 第 3 页 年美 国股票指数期货合约 的交易量为 万张 ，几乎是 年 万张 的 倍 。而 以这 些合 约为标 的 的期权 合 约增 幅更大 ，从 年的 万张增加到 年 的 万张 （同一时期 ，在证券交 易所交 易 的指数期权合约交易量从 万张跌到了 万张）。 从全球范围来看，在股票市场市值总额超过 亿美元的 个 国家 与地 区（ 年数据 ，见 图一 ）中，除 个 国家（印度和俄罗斯 ）外，其余 国家和 地区均拥有 以本地股票指数为标的的衍生产品，这些产品绝大多数在期货交 易所交 易。除了这些 国家和地 区之外，还有其他一些 国家（或地 区）也推 出了 股票 指数衍 生产 品，包括澳 大利亚、智利、丹 麦、芬兰、匈牙利、以色列、韩 国、 马来西亚、新西兰、挪威、葡萄牙、罗