东北财经金融工程学(14).ppt

2.3 远期利率协议 2）重要术语 合同金额——名义借贷款本金数额； 合同货币——合约金额的标价货币； 交易日——远期利率协议交易的执行日； 结算日——名义贷款或存款开始日； 确定日——参考利率确定日； 到期日——名义贷款或存款到期日； 2.3 远期利率协议 2）重要术语 合同期——结算日至到期日的天数； 合同利率——在FRA中协商确定的利率，也叫协议利率； 参照利率——确定日用来计算结算金额的市场基准利率，也叫实际利率； 结算金——在结算日根据合同利率与参照利率的差额计算出来的，由一方支付给另一方的金额。 2.3 远期利率协议 3）远期利率协议的期限 远期利率协议的期限通常为3个月期和6个月期。近年来，市场上也可见1个月期及1年期的远期利率协议 4）远期利率协议的避险功能 由于FRA只是在交割日时仅就利息差价进行收付，所以它可作为一种单纯规避未来利率波动的金融工具。FRA的好处在于，它能将浮动利率负债转换为固定利率负债，以确定未来偿还的利息支出，或将浮动利率资产转换为固定利率资产 2.3 远期利率协议 5）远期利率协议的特点 第一，衍生性。这主要体现在整个交易的过程中只是涉及名义贷款，而没有本金和利息的支付，交易双方名义上用一定数额的某种特定货币在未来某日进行贷款，并规定一定的贷款期限 第二，归属表外业务。由于整个交易过程不涉及本金和利息的流动，因此FRA不必计入资产负债表内，只是相当于一种或有收益或损失 第三，FRA中的协定利率是固定利率，其在有效市场中的理性预期值后文有专门计算 2.3 远期利率协议 6）远期利率协议的报价 在表2—1中，第1列、第1行的“l×4”表示即期日与结算日之间的期限为1个月、即期日至到期日为4个月的FRA合约，其中合约期为3个月 类别 报价 类别 报价 类别 报价 类别 报价 1×4 4.00%～4.05% 1×7 4.09%～4.16% 1×10 4.15%～4.20% 1×13 4.19%～4.26% 2×5 4.11%～4.16% 2×8 4.17%～4.22% 2×11 4.21%～4.27% 2×14 4.25%～4.31% 3×6 4.20%～4.25% 3×9 4.24%～4.29% 3×12 4.30%～4.35% 3×15 4.35%～4.47% 4×7 4.26%～4.31% 4×10 4.31%～4.37% 4×13 4.29%～4.35% 4×16 4.34%～4.39% 5×8 4.32%～4.40% 5×11 4.39%～4.46% 5×14 4.44%～4.49% 5×17 4.52%～4.59% 6×9 4.40%～4.48% 6×12 4.47%～4.55% 6×15 4.53%～4.59% 6×18 4.59%～4.63% 9×12 4.47%～4.52% 9×15 4.53%～4.58% 9×18 4.62%～4.70% 9×21 4.71%～4.78% 12×15 4.52%～4.60% 12×18 4.60%～4.66% 12×21 4.67%～4.78% 12×24 4.71%～4.80% 15×18 4.59%～4.56% 15×21 4.68%～4.75% 15×24 4.70%～4.77% 2.3 远期利率协议 在标准的FRA合约中，合约期限一般为3个月、6个月、9个月、12个月，从即期日至到期日最长的期限一般为2年。许多银行为满足市场上不同投资者的需求，也设计出一些非标准的FRA合约 再假定某日（如1月1日）美元FRA报价为：3×6，4.20%～4.25%。 上述报价表示在这一日起3个月后开始的3个月期限的美元存款利率，该远期利率协议的买入价为4.20％，卖出价为4.25％，见图2—1。另外需要注意的是，“3×6，4.20%～4.25%”是对银行而言的，即银行的买入价为4.20%，卖出价为4.25%，而对购买银行远期利率协议的客户来说，正好相反 2.3 远期利率协议 图2—1中，远期利率协议期限为从4月1日（1月1日起的3个月）至7月1日（未来6个月）之间的3个月期限。期限的首日为图中的A点，A点既是远期利率协议的计息日，同时也是远期利率协议的结算日，即买卖双方在该日交割的利息差额。远期利率协议到期日为上述未来3个月期限的终止日，即图中的B点。远期利率协议的利息