吉林亚泰（集团）股份有限公司2013度第一期中期票据信.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 吉林亚泰（集团）股份有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级主体 吉林亚泰（集团）股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称 评级展望 稳定 “亚泰集团”或“公司” ）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 评定吉林亚泰（集团）股份有限公司 2013 年度第一期中期票据 中期票据信用等级 AA 信用等级为 AA 。 注册额度 9 亿元 中诚信国际肯定了公司良好的区位优势、建材及房地产业务 本期规模 9 亿元 在东北地区明显的规模及成本优势、较为完善的产业链结构以及 发行期限 5 年期 很强的盈利能力。同时中诚信国际也关注到近期国家加大房地产 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 调控力度、公司资产负债率较高、未来投资规模很大等因素对公 发行目的 调整负债结构，补充营运资金 司未来信用状况的影响。 概况数据 优 势 亚泰集团 2009 2010 2011 2012.9 良好的区位优势。公司目前是东北地区最大的水泥生产企 总资产(亿元) 190.61 265.24 339.77 379.35 业，在吉林、黑龙江和辽宁三省熟料市场占比分别达到 所有者权益（亿元） 79.69 86.99 107.86 115.69 49% 、22%和 7%，具有较强的区域控制能力。东北地区水 泥市场集中度较高，新增产能相对有限，随着未来区域内 总负债(亿元) 110.92 178.25 231.91 263.66 大型水泥企业并购整合步伐加快，行业集中度有望进一步 总债务(亿元) 78.35 136.09 174.51 212.57 提升。2012 年以来，由于区域价格协同较强，东北地区水 营业总收入(亿元) 61.21 81.36 117.00 82.85 泥价格领跑全国。 EBIT(亿元) 13.96 12.52 22.36 -- 产业链完整，规模及成本优势明显。公司已形成以石灰石 EBITDA(亿元) 17.68 17.45 29.21 -- 开采，骨料、熟料、水泥、商品混凝土、水泥预制构件、 经营活动净现金流(亿元) 6.14 -15.14 15.16 -13.11 水泥包装制品生产销售为一体的完整产业链，规模效应明 营业毛利率(%) 28.96 26.25 32.17 31.06 显。公司同时加强了资源获取，现已拥有煤炭资源储量 EBITDA/营业总收入(%) 28.89 21.45 24.97 -- 2,571 万吨，煤炭可实现部分自给；石灰石矿山 7 座，远景 储量 17.9 亿吨，占东北三省已探明储量的 32%，可供持续 总资产收益率(%) 8.39 4.72 6.58