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企业如何成功上市 主讲：潘小夏 第二讲 如何选择最佳的上市地点及方式 中国企业到哪里上市？ 美国资本市场融资的特点 纳斯达克简介 纳斯达克的特点 亚洲证券交易所 1.东京股票交易所:比较封闭,基本上都是日本本土的企业。 2.新加坡股票交易所：新加坡是一个中西合璧的地方，更适合中国的企业上市，市盈率偏低。 3.香港及香港的创业7天连锁酒店所：资金比较混杂，有欧美的国际机构、保险公司、共同基金和对冲基金等，是一个混合型的交易所。 中国的证券交易所 1.上海证券交易所和深圳证券交易所共有近2000家上市公司，市值最高达到34万亿人民币。美国的股票和债券共约有60万亿美元的资本，约420万亿人民币，是中国资本市场的20多倍，可见中国的资本市场发展前景非常广阔。 2.资本市场积累到一定程度是可以跳跃式的发展，可以起到稳定国民经济的 作用，中国的企业可以借助资本 市场更好更快的发展。 不同行业的上市选择 1.纳斯达克：适合高成长、创新型、科技型的行业。 2.纽约股票交易所：适合石油、矿产等资源类行业。 3.伦敦股票交易所：适合想分享股息、股红类的行业。 4.本地和香港交易所：地产、金融类行业等。 上市的方式 IPO(首次公开上市) 1.买壳上市 2.APO 买壳上市 买壳上市又称“后门上市”或“逆向收购” 指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己的有关业务及资产，实现间接上市的目的。 APO的概念 APO (Alternative Public Offering) 指境外特殊目的公司完成与美国OTCBB市场壳公司反向收购交7天连锁酒店易(买壳上市)的同时,实现向国际投资者募集资金。 上市位置的选择 1.国内: 上海和深圳交易所 2.国外: (1)美国有三家：纽约、纳斯达克和全美证券交易所。 (2)欧洲有四家：以伦敦为首靠股红股息为主的传统型的交易所。 (3)泛欧证券交易所:有法国、德国等四个国家组成的交易所。 (4)亚太地区：东京、香港股、 新加坡和韩国的股票交易所。 第三讲 如何选择上市时机 商业模型 商业模型指公司的一个核心的运营计划 公司能否持续发展在于 公司高管团队和创业人对所 在行业过去、现在和将来的 分析和把握。 商业模型举例： 分众传媒 商业楼宇，高级公寓电梯里有很多的空闲时间，是做广告的最佳地点。 这个商业模型是江南春在生活和工作之间联想创造。在2006年，分众有二亿三千多万美元的收入，到今年年底有近五个亿的收入。 企业的发展阶段 婴儿期，初创期，成长期，高速增长期，成熟期， 次高速和高速发展阶段上市比较合适，成长溢阶高。 选择上市的时机非常重要 在公司高速成长期，给公司成长的溢价可以调出正常五倍、十倍，甚至达到更高。 外观因素: 资本市场稳定利于企业上市 资本市场动荡不利于企业上市 企业如何选择上市时机 市场欣赏什么样的企业 举例 江苏无锡尚德太阳能 为什么受到欣赏和追捧呢？按国外多年的成熟的治理结构进行运营的，增长速度快，有可持续发展的势头。同时拥有自己的核心的竞争力，制造加工和组装是尚德的根本的核心竞争能力。 * 可供中国企业选择的交易所遍布亚洲（中、日、韩、新）、北美（美）、欧洲（德、英） 多样化的交易所结构为不同融资需求、不同行业的企业提供个性化选择 日本 东京交易所(TSE) 中国 上海证券交易所 中国 深圳 深圳证券交易所 创业板（即将） 中国 香港 香港交易所(HKEx) 主板+创业板 新加坡 新加坡交易所(SGX) 主板+创业板 美国 纽约证券交易所(NYSE) 纳斯达克(NYSE) 全球精选市场 全球市场 资本市场 全美证券交易所(AMEX) 英国 伦敦交易所(LSE) 创业板(AIM) 德国 德国证券交易所 韩国 韩国交易所(KEX) 1 发行简单有效 6 后续融资简单 5 中国公司估值较高 4 治理要求严格 3 成本相对较高 2 流动性好 美国资本市场特点 上市资格审批程序完善效率高 ·SEC注册 ·满足所选交易所条件 多层次市场接纳不同规模公司 增发、二次发行方便 债券及票据融资简单 无需政府部门的审批 SEC严格的信息披露制度 2002.7 萨班斯法案生效，对上市公司的管理、审计提出更严要求 中国经济高速发展 投资者对中国经济信心强 中国优质表现出高成长性 投资者愿为中国公司支付溢价 费用昂贵： ·国际投行、律所、会所的佣金高 平均为融资额的15% · 交易所年费高昂 治理成本： ·更严格的治理要求导致更高成本运营 云集世界各大投行、基金 资金规模庞大 投资者活跃