货币银行学 第六章 金融市场机制理论(河北经贸大学).pdf

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第二篇 金融市场与金融中介 第六章 金融市场机制理论 (7)1 第六章 目录 第一节 证券价格与证券价格指数 第二节 资本市场的效率 第三节 证券价值评估 第四节 风险与投资 第五节 资产定价模型 第六节 期权定价模型 第七节 无套利均衡与风险中性定价 (7)2 第六章 金融市场机制理论 第一节 证券价格与证券价格指数 (7)3 有价证券的面值与价格 1. 金融工具绝大部分都有面值。 钞票和一般银行存款,在通常情况 下,面值之外,没有市场价格——市值、 市场价值;或者说,面值是多少钱就值 多少钱; 票据、银行大额存单、股票、债券 等,通称有价证券,在其交易中均有不 同于面值的市场价格。 有价证券的面值与价格 2. 不同于面值的市场价格经常波动。 不同类型的有价证券,价格波动幅度有大有 小,差别极大。 3. 影响证券价格的事件极多:这包括利率,以及经 济周期、战争、自然灾害、政治事件等等。 证券投资的一项重要工作就是分析、预测各 种可能发生或已经发生的事件对证券价格可能产生 的影响。 证券价格指数 1 .证券价格指数是描述证券价格总水平变 化的指标。主要有股票价格指数和债券价 格指数。 2. 世界知名股价指数;中国主要的股价指 数。 3.具体运用这些指数分析和决策时,需要了 解各该指数的编制原则和具体计算方法。 (7)6 第七章 金融市场机制理论 第二节 资本市场的效率 (7)7 研究市场效率的意义 1. 金融市场的一个重要功能是传递信息。 传递信息的效果,最后集中地反映在证券 的价格上。 市场效率是指市场传递信息并从而 对证券价格定位的效率。 2. 对于评价市场效率,有市场有效性假说: 假说将资本市场的有效性分为弱有效、 中度有效和强有效三种。 研究市场效率的意义 3. 在弱有效市场上,证券的价格反映过去的 价格和交易信息; 在中度有效市场上,证券的价格反映了 包括历史的价格和交易信息在内的所有公 开发表的信息; 在强有效市场上,证券的价格反映了所 有公开的和不公开的信息。 市场效率和有效性假说 1. 证券的价格以其内在价值为依据:高度有 效的市场可以迅速传递所有相关的真实信 息,使价格反映其内在价值;反之则否。 也就是说,市场的有效与否直接关系 到证券的价格与证券内在价值的偏离程度。 2. 从维护市场交易秩序,实现“公开、公平、 公正”的原则出发,需要推动有效市场的 形成。 对有效市场假说的挑战 1. 有效市场假说的论证前提: 把经济行为人设定为完全意义上的理性 人; 他们的行为完全由理性控制; 他们是单一地从经济联系作自利的判断。 2. 但生活中实际的行为人,如行为经济学所 分析:是有限理性、有限控制力和有限自利。 从而形成对有效市场假说的挑战。 第七章 金融市场机制理论 第三节 证券价值评估

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