聚酯树脂占率稳步提升,受益粉.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 聚酯树脂市占率稳步提升，受益粉 2013 年5 月27 日 推荐/首次 末涂料需求增长 神剑股份 调研快报 东 兴 ——神剑股份 （002361 ）调研快报 证 杨伟 基础化工行业分析师 执业证书编号：S1480512110002 券 yang_wei@dxzq.net.cn 010 股 份 有 事件： 限 近期至公司调研，了解公司经营情况。 公 司 证 观点： 券 研 1．国内粉末涂料专用聚酯树脂龙头企业，产能快速增长 究 报 公司是国内粉末涂料专用聚酯树脂产品的龙头企业，市场占有率排名第一，粉末涂料主要用于家用电器、建 告 筑材料与户外设施、汽车、管道、普通金属涂装等领域。公司募投项目年产5 万吨环保型粉末涂料专用聚酯 树脂项目已于 12 年4 月开始试生产，目前聚酯树脂年产能达到9 万吨，是10 年初上市时产能的2.6 倍， 公司还自 12 年底投资 4800 万开始对原有生产线进行技术改造，至13 年底将在现有产能基础上增加产能 30%，总产能接近12 万吨，近四年以来产能将实现持续快速增长。公司是全球前两大粉末涂料生产企业阿 克苏诺贝尔与杜邦的长期供应商，并为青岛海尔、格力、三星、LG 等家电企业提供配套服务，产品品质得 到下游客户的普遍认可。此外，公司向上游延伸产业链，子公司神剑裕昌年产 4 万吨新戊二醇（NPG ）一 期 1 万吨将于13 年中期投产，参股40%的利华益神剑化工3 万吨NPG 项目预计将于13 年6 月份投产。 图1：公司近五年营业收入与净利润 CAGR20% （万元） 图2：国内粉末涂料主要应用领域 90000 50% 80000 40% 15% 70000 30% 60000 50000 20% 家用电器 建筑铝型材 40000 10% 18% 45% 管道防腐 30000 0% 普通金属表面涂装 2